Análisis de flujo de caja descontado

Caso de negocio para el flujo de caja descontado

La vicepresidenta de ingeniería acaba de completar su presentación sobre un nuevo diseño de robot. Ingeniería estima los costos de desarrollo en $ 10 millones. El tiempo de desarrollo es de 24 meses y la vida útil del diseño es de cinco años. El equipo de marketing cree que el nuevo diseño podría revolucionar la industria del cuidado de la salud en el hogar. El vicepresidente de marketing estima que las ventas tendrán un valor de $ 25 millones por año durante los próximos cinco años. Contabilidad estima una ganancia del 10% en la línea para cada uno de los primeros cinco años. ¿Deberíamos invertir en el nuevo proyecto?

Métodos de análisis de flujo de efectivo descontado

El reverso del cálculo de la servilleta parece sencillo. La empresa reconocería una ganancia de $ 2.5 millones de dólares por año o $ 12.5 millones por el período de tiempo. La ganancia de $ 12,5 millones cubre con creces los $ 10 millones en costos de desarrollo. Entonces, deberíamos elegir el proyecto del robot.

¿Es realmente así de simple? No exactamente. El flujo de caja descontado (DCF) se utiliza para evaluar y comparar inversiones y proyectos. También se está considerando otro proyecto con un rendimiento estimado del 15%. ¿Qué proyecto deberíamos elegir? Para responder a esta pregunta, usaremos el rendimiento estimado del otro proyecto para compararlo como nuestra tasa de rendimiento requerida en el proyecto del robot. Calcularemos el Valor Actual Neto del proyecto. Al utilizar esta fórmula, el equipo financiero puede calcular la suma del valor presente de los flujos de efectivo futuros.

Valor actual neto (VPN)

Comencemos con un ejemplo sencillo. Usaremos la fórmula del valor presente con un flujo de efectivo de $ 1,000 recibido cada año durante 5 años con una tasa de rendimiento requerida del 10%. Cada flujo de efectivo se divide por la cantidad de uno más la tasa requerida elevada al año del flujo de efectivo. A medida que aumentan los años, el valor presente del flujo de efectivo disminuye.

Ahora que hemos mostrado un ejemplo sencillo, dirijamos nuestra atención al problema en cuestión. No se preocupe, lo tomaremos por etapas. Contabilidad estimó una ganancia de $ 2,500,000 por año durante cinco años. Comenzaremos a recibir esta ganancia en el tercer año del proyecto. Por ahora, ignoraremos las salidas de efectivo para el desarrollo y las entradas de efectivo para cualquier venta del equipo al final.

Observe que usamos los períodos del tres al siete para calcular el valor presente. A primera vista, el valor presente de $ 6.3 millones de dólares es menor que los $ 12.5 millones que estimamos en la servilleta. Por lo tanto, puede ver el impacto que tiene la tasa de rendimiento requerida en el valor del proyecto.

A continuación, calcularemos las salidas de efectivo para el desarrollo y las entradas de efectivo para la venta de equipos de fabricación. Supongamos que los $ 10 millones se asignan a $ 3 millones para el primer año y $ 7 millones para el segundo año. Después de 5 años, se estima que el equipo de fabricación utilizado en la creación de los robots tiene un valor de reventa de $ 5,000,000. ¿Cómo afectan la salida de efectivo y la reventa de equipos a la decisión de inversión?

Es posible que haya notado que los dos primeros flujos de efectivo son negativos. El signo negativo simboliza la salida de efectivo. También notará que agregamos los $ 5,000,000 en ventas de equipos al final del ciclo de vida del producto al último flujo de efectivo. El valor actual neto del proyecto se estima en $ 315,374. Está por encima de cero y sugiere que el proyecto superará la tasa de rendimiento requerida.

Tasa interna de rendimiento (TIR)

Estamos decidiendo entre dos proyectos diferentes. Dado que usamos el rendimiento estimado del otro proyecto, en lugar del costo de capital, el hecho de que el VAN sea mayor que cero sugiere que tiene una tasa de rendimiento más alta que el primer proyecto. Pero, ¿cuál es exactamente la tasa de rendimiento?

Hay dos métodos para calcular la Tasa Interna de Retorno. El primero es un método de estimación o ensayo y error. Sabemos que dado que tenemos un VPN positivo, la rentabilidad es superior al 15%. Podríamos intentar con 16% o 17% y cuando encontramos el porcentaje que resulta en un VAN cero, hemos encontrado la Tasa Interna de Retorno . Este enfoque de prueba y error funcionará, pero puede requerir mucho trabajo. El método preferido es usar una computadora o calculadora. Al hacerlo, determinamos que la tasa interna de rendimiento es del 16,268%. El método de prueba y error habría llevado algún tiempo. Sin embargo, podemos usar el cálculo para verificar la respuesta de la computadora.

Parece bastante cercano, la diferencia es más probable en errores de redondeo. Dado que la tasa interna de rendimiento del proyecto del robot es del 16,27% y está por encima de la TIR del 15% para el otro proyecto, deberíamos invertir en el proyecto del robot.

Comparación de métodos

Podemos utilizar el método NPV o IRR para tomar decisiones. Ninguno de los métodos es mejor o peor. Sin embargo, el método NPV tiene la ventaja de que expresa el resultado en dólares. Por tanto, podemos sumar el VAN de varios proyectos para medir el valor de una cartera de inversiones. Otra ventaja del método NPV es que se puede utilizar con distintas tasas de rendimiento durante el ciclo de vida del proyecto. La TIR es un porcentaje y debe tener la misma tasa de rendimiento para todos los años en consideración.

Resumen de la lección

Los flujos de efectivo descontados se utilizan para evaluar inversiones y proyectos de diversas formas. La base del cálculo se basa en el valor presente de los flujos de efectivo futuros. Los gerentes de finanzas pueden calcular el valor equivalente de los flujos de efectivo futuros utilizando una tasa de rendimiento. Este proceso se denomina método del valor actual neto . Si la tasa de retorno requerida es constante durante todo el proyecto, los gerentes pueden optar por utilizar el método de Tasa de retorno interna . Este método permite a los gerentes comparar la tasa de rendimiento de un proyecto.