Cómo cuantificar los riesgos cambiarios »Wiki Ùtil

Riesgo de cambio de moneda

Tata Consultancy Services (TCS) ofrece servicios y consultoría a empresas de casi todos los continentes. Sus principales fuentes de ingresos se encuentran en Estados Unidos y Europa. Gasta costos en sus áreas de negocio y remite las ganancias a India. Ahora, para el TCS, sería beneficioso si el dólar estadounidense aumentara de valor frente a la rupia india (INR) porque los dólares remitidos aumentarían la cantidad de INR recibida.

El riesgo de cambio de moneda se deriva de la disminución de las remesas de ingresos externos y el aumento de los costos de los gastos externos. Empresas de todo el mundo intentan reducir el efecto de la volatilidad del tipo de cambio. La volatilidad se puede medir por la desviación estándar, que es la desviación de cada observación de la media. Cuanto mayor sea la desviación de la media, mayor será la exposición al riesgo.

Factores de riesgo

Las grandes empresas como TCS e incluso las más pequeñas hacen un gran esfuerzo para predecir el movimiento del tipo de cambio y limitar su riesgo de la misma manera. La gestión de riesgos se ocupa de gestionar tanto los cambios de activos como de pasivos como resultado del tipo de cambio. Los factores que afectan el tipo de cambio incluyen:

• Tasa de inflación relativa: el factor más importante ya que define la depreciación de la moneda. La moneda con mayor tasa de inflación relativa se deprecia.
• Niveles de ingresos: define la demanda de las monedas y la balanza comercial y, por lo tanto, el tipo de cambio.
• Controles gubernamentales: afectan las balanzas comerciales naturales mediante cuotas y aranceles.
• Tasas de interés relativas: afectan la tasa de cambio de manera similar a la inflación, y es probable que el país con una tasa de interés más alta experimente una depreciación de su moneda.

Exposiciones de riesgo

La exposición al riesgo es el efecto del cambio en el tipo de cambio sobre las ganancias y los flujos de efectivo de una empresa. Suele ser de tres tipos:

• Exposición a la transacción: riesgo debido a la finalización de una sola transacción a una tasa desfavorable.
• Exposición económica: el riesgo de cambio en el valor de la empresa como resultado de tipos de cambio desfavorables.
• Exposición a la conversión: ocurre cuando el valor de un activo, un pasivo o un ingreso que se informará en los estados financieros cambia como resultado de un cambio en los tipos de cambio.

Ejemplo

El siguiente es un extracto del informe anual de TCS (página 53) para el período de abril de 2019 a marzo de 2020:

1 crore = 10 millones

Supongamos que la tasa de rupias fue de 70 INR por dólar estadounidense durante el año financiero del informe. Estos ingresos también se generarían en otras monedas, pero en aras de la simplicidad, asumimos dólares estadounidenses. Usando los valores del año financiero (FY) ’20, podemos volver a convertir a dólares estadounidenses:

Ahora, suponiendo que la tasa de rupias fuera de 60 INR por dólar estadounidense, podemos calcular los ingresos y gastos en dólares en términos de INR:

Podemos ver que las ganancias han disminuido de INR 767,530,000,000 ($ 1 = 70INR) a 10,964,714,285.73 ($ 1 = 60 INR). TCS tendrá una posición ventajosa cuando el dólar estadounidense aumente de valor frente al INR hasta que sea una empresa rentable. Cuando los gastos superan los ingresos, es posible que tenga que remitir INR para pagar los gastos en dólares estadounidenses, lo que agravará sus pérdidas.

Cobertura

La cobertura es el proceso de prevenir pérdidas inesperadas mediante la celebración de un contrato financiero. Si TCS prevé una disminución en el valor del dólar, puede emprender una cobertura. Lo que puede hacer es celebrar un contrato para vender dólares a una tasa determinada en un momento dado en el futuro. Por ejemplo, puede celebrar un contrato para vender dólares por 70 INR después de tres meses.

El valor en riesgo (VaR) es una medida histórica del riesgo de cambio de moneda. Mide la probabilidad de que la pérdida de conversión de la cartera actual (ingresos netos) supere un umbral determinado. Se mide como:

VaR = (Rendimiento esperado de la cartera – (puntaje z * desviación estándar)) * Valor de la cartera

Por ejemplo, en el caso de TCS, si la tasa promedio de USD a INR cambia un + 5% cada año y el puntaje z para nuestro nivel de confianza es 2.01. La desviación estándar del cambio es del 15% anual y los ingresos netos son $ 10,964,714,285.73. Entonces el VaR sería:

VaR = (5% – (2,01 * 0,15%)) * $ 10,964,714,285.73
VaR = $ 515,177,100.715

Var es la cantidad más alta que la empresa puede perder cada año en un nivel de intervalo de confianza dado. Por lo tanto, TCS puede perder $ 515,177,100.715 cada año. Esto se puede cubrir mediante derivados a plazo.

Resumen de la lección

El riesgo cambiario reduce los ingresos recibidos en moneda nacional y aumenta los gastos en forma de moneda nacional pagada. Por lo tanto, para una empresa rentable, un aumento en el valor de la moneda extranjera donde hay ingresos netos recibidos resultará en ganancias. Cuando no hay beneficio neto de operaciones en el extranjero o cuando se espera que la moneda extranjera disminuya en el caso de la situación de beneficio neto, las empresas se comprometen a realizar una cobertura. La cobertura es el proceso de prevenir pérdidas inesperadas mediante la celebración de un contrato financiero.

La gestión del riesgo cambiario intenta gestionar los cambios tanto en activos como en pasivos como resultado del tipo de cambio que se ve afectado por:

• Tasa de inflación relativa: la moneda con una tasa de inflación relativa mayor se deprecia.
• Niveles de ingresos: afectan la balanza comercial y, por lo tanto, el tipo de cambio.
• Controles gubernamentales: afectan las balanzas comerciales naturales mediante cuotas y aranceles.
• Tasas de interés relativas: es probable que un país con una tasa de interés más alta experimente una depreciación de su moneda.

La exposición al riesgo cambiario es el efecto del cambio en el tipo de cambio sobre las ganancias y los flujos de efectivo de una empresa y es de tres tipos:

• Exposición a la transacción: finalización de una sola transacción a una tasa desfavorable.
• Exposición económica: cambio en el valor de la empresa como resultado de tipos de cambio desfavorables.
• Exposición a la conversión: los activos, pasivos o ingresos que se informarán en los estados financieros cambian como resultado de un cambio en los tipos de cambio.

El valor en riesgo (VaR) es una medida histórica del riesgo de cambio de moneda y se mide por (Rendimiento esperado de la cartera – (puntaje z * desviación estándar)) * Valor de la cartera