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Diferencial de rendimiento: definición y tipos de medida

Publicado el 15 septiembre, 2020

La abuela necesita tu ayuda para invertir

Imagínese que acaba de recibir la tarea de ayudar a su abuela con su cuenta de jubilación. Ella es bastante persuasiva. Te invitó un sábado diciendo que te prepararía el almuerzo. Una vez que llegaste a la casa, ella empezó ”, así que sé lo bueno que eres con las inversiones. ¿Me puedes ayudar? Continuó explicando que quiere invertir en uno de los cuatro tipos diferentes de valores de renta fija. Simplemente no sabe cuánto más arriesgada es una inversión de la otra. Escuchó que calcular los diferenciales de rendimiento puede ser útil en este sentido.

Las cuatro opciones de inversión tienen un vencimiento de 10 años y tienen la misma tasa de cupón del 10%. Sin embargo, sus tasas de interés son significativamente diferentes. Ella planea invertir $ 1,000 en una de las siguientes inversiones:

  • un bono imponible emitido por un conglomerado importante que tiene una tasa de interés del 5%.
  • un préstamo de colocación directa a una startup tecnológica que rinde un 12%
  • un bono imponible emitido por un país de mercado emergente con un rendimiento del 8%
  • un bono exento de impuestos emitido por su ciudad que rinde 3%.

La tasa de interés de un título del Tesoro comparable es del 4%. Supongamos que la tasa impositiva es del 30%.

Afortunadamente, ha revisado esta lección y puede informar a su abuela de las diferencias entre las inversiones.

Definición de margen de rendimiento

El margen de rendimiento es la diferencia en la tasa de rendimiento esperada entre dos inversiones. Estas inversiones pueden ser en acciones, bonos, bienes raíces, etc. El único requisito es que la inversión tenga un flujo de caja que reciba el propietario del activo. Por ejemplo, en un bono, los flujos de efectivo son los pagos de intereses. Para las acciones, el flujo de efectivo son los dividendos. Luego, el rendimiento se calcula dividiendo el flujo de efectivo anual por el precio de mercado de la inversión. Por ejemplo, si una acción se vende por $ 50 y la empresa paga un dividendo de $ 3, entonces el rendimiento es $ 3 / $ 50 = 6%. Si otra acción se vende por un rendimiento del 4%, entonces el margen de rendimiento relativo a esa acción inicial es del 6% – 4% = 2%.

En la siguiente sección, discutiremos diferentes formas de calcular el diferencial de rendimiento.

Diferenciales de rendimiento relativos y absolutos

El diferencial de rendimiento se puede medir de forma relativa y absoluta. Un margen de rendimiento absoluto solo mide la diferencia entre los rendimientos de dos inversiones.

La ecuación es: Rendimiento de la inversión A – Rendimiento de la inversión B = Diferencial de rendimiento absoluto

Un diferencial de rendimiento relativo busca responder a la pregunta, ¿qué diferencia porcentual hay entre las dos inversiones?

La ecuación es: (Rendimiento de la inversión A – Rendimiento de la inversión B) / Rendimiento de la inversión B = Diferencial de rendimiento relativo

Calculemos los diferenciales de rendimiento relativos y absolutos para las inversiones mencionadas en la introducción, y usaremos el bono del tesoro como referencia:

  • El bono imponible tiene un margen de rendimiento absoluto del 5% – 4% = 1% y un margen relativo de (5% – 4%) / 4% = 25%.
  • El préstamo de colocación directa a la empresa de tecnología tiene un margen absoluto de 12% – 4% = 8% y un margen relativo de (12% – 4%) / 4% = 200%.
  • El bono imponible de mercados emergentes tiene un margen absoluto del 8% – 4% = 4% y un margen relativo de (8% – 4%) / 4% = 100%.
  • Para un bono exento de impuestos, los intereses no están gravados. Todas las demás inversiones que hemos mencionado están sujetas a impuestos. Para que este bono esté en los mismos términos, debemos calcular el margen de rendimiento como si fuera un bono imponible. Para hacer esto, tomamos la tasa de interés libre de impuestos del 4% y la dividimos por (1-Tasa de impuestos), por lo que 4% / (1-.30) = 5.7%. El diferencial de rendimiento absoluto es entonces 5.7% – 4.0% = 1.7% y el diferencial relativo es (5.7% – 4.0%) / 4.0% = 42.5%.

Un margen de alto rendimiento sobre un valor del Tesoro indica que los inversores necesitan una alta compensación para poseer la inversión. Cuanto más riesgosa sea la inversión, mayor será el diferencial. Y lo vemos con nuestros cálculos de margen de rendimiento anteriores. La inversión en tecnología de inicio tiene el margen absoluto más alto del 8% y el margen de rendimiento relativo más alto del 200%.

Resumen de la lección

El diferencial de rendimiento es la diferencia en la tasa de rendimiento esperada de dos inversiones. Verás rendimientos con acciones, bonos, inversiones inmobiliarias, entre otros. El único ingrediente necesario es la inversión necesaria para producir un flujo de caja. Hay dos tipos principales de diferenciales de rendimiento: relativo y absoluto. El diferencial de rendimiento absoluto mide la diferencia de rendimiento de dos inversiones, mientras que el diferencial de rendimiento relativo presenta esa diferencia entre las dos inversiones como porcentaje del rendimiento de la inversión de referencia. De esa manera, puede ver si la inversión A tiene un rendimiento porcentual más alto o más bajo que la inversión B. Los diferenciales de rendimiento son invaluables ya que muestran a los inversores el riesgo de diferentes inversiones. En igualdad de condiciones, cuanto mayor sea el riesgo percibido, mayor será el diferencial.

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