Llamada cubierta: estrategia y ejemplos
¿Qué es una opción de compra?
Una opción de compra es un contrato financiero que le da al comprador el derecho a comprar un activo subyacente a un precio acordado (precio de ejercicio) en o antes de una fecha específica (fecha de vencimiento).
¿Qué es una llamada cubierta?
Una opción de compra cubierta es una opción de compra que está “cubierta”, es decir, el vendedor de la opción de compra tiene la cantidad requerida del activo subyacente para entregar al comprador de la opción y cumplir con su obligación en caso de que se ejerza la opción.
Veamos cómo funciona esto. Daniel posee 100 acciones de ABC Inc. Al mismo tiempo, ha vendido una opción de compra sobre ABC Inc. Al vencimiento de la opción, ABC Inc se vende por más que el precio de ejercicio. Como resultado, la opción se ejerce y Daniel debe entregar 100 acciones de ABC Inc. al comprador de la opción. Dado que Daniel ya posee 100 acciones de ABC Inc, no necesita comprarlas en el mercado para cumplir con su obligación. Esto protege a Daniel del riesgo de que el precio de mercado pudiera haber sido mucho más alto que el precio de ejercicio de la opción.
¿Por qué utilizar llamadas cubiertas?
Las llamadas cubiertas brindan los siguientes beneficios al vendedor de opciones:
- No hay incertidumbre sobre el pago si la opción se ejerce al vencimiento, ya que el activo subyacente ya es propiedad.
- Prima cobrada por la venta de la opción de compra
Anteriormente, analizamos cómo se protegió a Daniel de la incertidumbre del precio de las acciones al vencimiento de la opción. Ahora examinemos los beneficios de la prima.
¿Recuerda las 100 acciones de ABC Inc. que poseía Daniel? Los compró a un precio de $ 50 por acción por un costo total de $ 5000 ($ 50 X 100). Estos son los detalles de la opción de compra que vendió en ABC Inc:
- Precio de ejercicio: $ 55
- Prima cobrada: $ 300
En o antes de la fecha de vencimiento, si el precio de mercado de ABC Inc. es mayor de $ 55, y el comprador de la opción elige ejercer la opción, Daniel estará obligado a entregar 100 acciones de ABC Inc. (las opciones estándar cubren 100 acciones por contrato) al comprador de la opción. A cambio, recibirá $ 5500 ($ 55 X 100). Sin embargo, si el precio de las acciones es de $ 47, la participación de Daniel valdrá $ 4700 ($ 47 X 100), la opción no se ejercerá y Daniel seguirá siendo propietario de 100 acciones de ABC Inc.
Examinemos esta transacción de cerca:
- Precio de compra de 100 acciones de ABC Inc. = $ 5,000
- Prima de la venta de la opción de compra = $ 300
- Si el precio de las acciones es superior a $ 55, el producto de la venta de 100 acciones de ABC Inc. = $ 5,500
- Si el precio de las acciones es $ 47, el valor de la tenencia de Daniel = $ 4700
Usemos estos números para describir las dos estrategias principales (o razones) para usar llamadas cubiertas.
Estrategia 1: Reducir el costo de compra
Al vender una opción de compra sobre ABC Inc., Daniel recibió una prima y, por lo tanto, redujo su precio de compra efectivo de las acciones de ABC Inc. a:
$ 5,000 – $ 300 = $ 4,700
Los inversores a menudo utilizan una estrategia de “compra-venta” en la que compran una acción y “emiten” o venden opciones para ganar una prima, lo que reduce su costo efectivo de compra. Si el precio de la acción o del activo cae posteriormente, el inversor sufre menos pérdidas debido al menor costo. Si ABC Inc. cae a 47 dólares por acción, la participación de Daniel valdrá 4700 dólares. Como resultado, su pérdida será cero. De hecho, Daniel ha construido cierta protección contra pérdidas vendiendo la opción de compra.
Estrategia 2: Obtenga ingresos adicionales de las primas
Digamos que cuando Daniel compró acciones de ABC Inc., pensó que era una buena acción para poseer a largo plazo y que crecería de manera lenta pero constante. Podría beneficiarse de su punto de vista eligiendo vender opciones de compra con regularidad (después de cada vencimiento) en ABC Inc. y cobrando la prima de la opción. Si, como se esperaba, el precio no fluctúa mucho y las opciones de compra no se ejercen, Daniel podrá recibir un ‘Ingreso’ saludable por la venta de las opciones de compra sin dejar de mantener las acciones.
¿Cuál es la desventaja de usar llamadas cubiertas?
Si ABC Inc. se disparara a un precio de $ 80 por acción, las ganancias de Daniel se limitarían al precio acordado de $ 55 más la prima que recibió:
- Ganancia neta = ($ 5500 + $ 300) – $ 5000 = $ 800
- Ganancia si Daniel no hubiera usado la estrategia de llamadas cubiertas = ($ 80 X 100) – $ 5000 = $ 3000
Finalmente, si bien esto no es un inconveniente de la estrategia en sí, un inversor debe considerar el riesgo de que el precio del activo caiga significativamente, lo que provocará una pérdida. Una estrategia de llamada cubierta puede, en el mejor de los casos, proporcionar un poco de protección contra pérdidas, como vimos anteriormente. No protege contra caídas significativas de precios.
Resumen de la lección
Dependiendo del punto de vista del inversor, se puede utilizar una estrategia de compra cubierta para reducir el precio de compra efectivo de un activo o para obtener un ingreso regular de las primas de las opciones. Esta no es una estrategia infalible y debe adoptarse en base a una opinión informada del potencial futuro del activo subyacente y la tolerancia al riesgo del inversor.