Rodrigo Ricardo

Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM): definición, fórmula, ventajas y ejemplo

Publicado el 6 septiembre, 2020

El modelo de valoración de activos de capital

En finanzas, una de las cosas más importantes a recordar es que el rendimiento es una función del riesgo. Esto significa que cuanto mayor sea el riesgo que corra, mayor será su rendimiento potencial para compensar su mayor probabilidad de pérdida.

Una herramienta que utilizan los profesionales de las finanzas para calcular el rendimiento que debería generar una inversión es el Modelo de fijación de precios de activos de capital, al que nos referiremos como CAPM en esta lección. CAPM calcula un rendimiento requerido basado en una medición de riesgo. Para hacer esto, el modelo se basa en un multiplicador de riesgo llamado coeficiente beta, que discutiremos más adelante en esta lección.

Como todos los modelos financieros, el CAPM depende de ciertos supuestos. Originalmente había nueve supuestos, aunque trabajos más recientes en teoría financiera han relajado un poco estas reglas. Los supuestos originales fueron:

  1. Los inversores son maximizadores de riqueza que seleccionan inversiones en función del rendimiento esperado y la desviación estándar.
  2. Los inversores pueden pedir prestado o prestar cantidades ilimitadas a una tasa libre de riesgo (o de riesgo cero).
  3. No existen restricciones sobre las ventas al descubierto (venta de valores que aún no posee) de ningún activo financiero.
  4. Todos los inversores tienen las mismas expectativas relacionadas con el mercado.
  5. Todos los activos financieros son totalmente divisibles (puede comprar y vender tanto o tan poco como desee) y se pueden vender en cualquier momento al precio de mercado.
  6. No hay costos de transacción.
  7. No hay impuestos.
  8. Las actividades de ningún inversor pueden influir en los precios de mercado.
  9. Las cantidades de todos los activos financieros se dan y se fijan.

Obviamente, algunos de estos supuestos no son válidos en el mundo real (sobre todo, sin costos de transacción ni impuestos), pero el CAPM aún funciona bien y los resultados pueden ajustarse para superar algunos de estos supuestos.

El coeficiente beta

Antes de que podamos usar la fórmula CAPM, debemos comprender su factor de medición de riesgo conocido como coeficiente beta . Por definición, el mercado de valores en su conjunto tiene un coeficiente beta de 1.0. Los coeficientes beta de las empresas individuales se calculan en relación con la beta del mercado. Una beta por encima de 1.0 implica un riesgo más alto que el promedio del mercado, y una beta por debajo de 1.0 implica un riesgo menor que el promedio del mercado. Las betas de la mayoría de las empresas se sitúan entre 0,75 y 1,50, pero es posible cualquier número, incluidos los negativos; Sin embargo, una beta negativa sería muy poco probable, ya que implicaría menos riesgo que una inversión “libre de riesgo”.

Para su uso real, los coeficientes beta de la mayoría de las empresas se pueden encontrar en sitios web financieros, así como en publicaciones electrónicas. Puede hacer una búsqueda rápida para encontrar los coeficientes beta de las empresas.

Fórmula y ejemplos

La fórmula CAPM a veces se denomina fórmula de la línea del mercado de valores y consta de la siguiente ecuación:

r * = kRF + b ( kMkRF )

Básicamente es la ecuación de una línea, donde:

r * = devolución requerida

kRF = la tasa libre de riesgo

kM = el rendimiento medio del mercado

b = el coeficiente beta del valor

A veces verá el término kMkRF reemplazado por kMRP . kMRP (la prima de riesgo de mercado) = kMkRF , por lo que esto es solo un atajo cuando la prima de riesgo de mercado ya se ha calculado. Recuerde nuevamente que la beta del mercado es 1.0, por lo que kMRP es solo el rendimiento adicional requerido del mercado en su conjunto.

También deberíamos tomarnos un momento para hablar sobre la tasa libre de riesgo , kRF . Las inversiones están sujetas a muchos riesgos que pueden provenir de la economía, la naturaleza del mercado, la industria en la que opera una empresa o la propia empresa. De estos factores de riesgo, el único que es universal es el riesgo de que la inflación disminuya el poder adquisitivo de un inversor. En teoría, la tasa libre de riesgo es el rendimiento que debería obtener una inversión sin riesgos, pero en la práctica incluye el riesgo siempre presente de inflación.

Calculemos un par de retornos requeridos usando. Hipotéticamente usemos una tasa libre de riesgo de 0.10% y un retorno de mercado de 20.63%, respectivamente. Hipotéticamente, proporcionemos también a las empresas R, S y T estos coeficientes beta actuales:

Compañía R = 0.25

Compañía S = 1,82

Compañía T = 0,68

Con base en estas cifras, la Compañía R, con una beta de 0.25, debería tener un rendimiento requerido de 5.23 o 5.23%.

La empresa S, por otro lado, tendría un rendimiento requerido de aproximadamente 37,46%.

Esa es una gran brecha, pero refleja el riesgo adicional que acepta un inversor al invertir en la Compañía S en lugar de en la Compañía R.

Usos del CAPM

Entonces, ¿cómo utilizar el CAPM en la vida real? Al considerar una inversión, debe saber si el rendimiento que espera recibir compensa el riesgo que está asumiendo. Usando las mismas entradas que antes, digamos que está considerando hacer una inversión en la Compañía T, que tiene un coeficiente beta de 0.68. Encuentre sus entradas y calcule el rendimiento requerido: 14.0604 o aproximadamente 14.06%.

Entonces, si va a invertir en la Compañía T, puede esperar un rendimiento de al menos 14.06%. Si su rendimiento cumple o supera esa expectativa, invierte. Si no, busca otra inversión.

Cuando utilice CAPM para tomar decisiones de inversión, recuerde que es una aproximación y que se basa completamente en métodos cuantitativos (matemáticos). Eso lo convierte en una buena guía, pero no es exacta (muy poco en finanzas lo es) e ignora las razones no numéricas por las que es posible que desee realizar una inversión específica.

Una advertencia más para el uso del CAPM: tanto los retornos que usa como el coeficiente beta de la compañía están sujetos a cambios, así que cuando use el CAPM, asegúrese de tener los números más recientes para ingresar.

Ventajas del CAPM

Recuerde que el CAPM es una aproximación basada en ciertos supuestos, algunos de los cuales pueden no ser válidos para su análisis. Entonces, ¿por qué utilizar CAPM? Hay varias razones.

En primer lugar, el CAPM es una fórmula simple. No es necesario que conozca o utilice métodos estadísticos para encontrar el riesgo inherente a una acción; simplemente puede buscar su versión beta. En segundo lugar, a pesar de su simplicidad y supuestos a veces erróneos, el CAPM ha demostrado ser razonablemente preciso a lo largo del tiempo. Finalmente, aunque el CAPM es un cálculo teórico, puede usarse en mediciones del mundo real.

Resumen de la lección

Revisemos. Una herramienta que utilizan los profesionales de las finanzas para calcular el rendimiento que debería generar una inversión es el Modelo de fijación de precios de activos de capital . CAPM calcula un rendimiento requerido basado en una medición de riesgo. Para hacer esto, el modelo se basa en un multiplicador de riesgo llamado coeficiente beta . Una beta por encima de 1.0 implica un riesgo más alto que el promedio del mercado, y una beta por debajo de 1.0 implica un riesgo menor que el promedio del mercado.

La fórmula para calcular CAPM es:

r * = kRF + b ( kMkRF )

Las ventajas de usar el CAPM son que es una fórmula simple; ha demostrado ser razonablemente preciso a lo largo del tiempo; y se puede utilizar en mediciones del mundo real.

Términos clave


Fórmula CAPM
capm

Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) : una herramienta que utilizan los profesionales financieros para calcular el rendimiento que debería generar una inversión; la fórmula CAPM es: r * = kRF + b ( kMkRF )

Coeficiente beta – factor de medición de riesgo utilizado en el CAPM

Tasa libre de riesgo : el rendimiento que debería obtener una inversión sin riesgos; en la práctica incluye el riesgo siempre presente de inflación

Los resultados del aprendizaje

Después de esta lección, compruebe si puede:

  • Definir el CAPM
  • Calcule el rendimiento requerido para una inversión utilizando la fórmula CAPM
  • Explica las ventajas de utilizar CAPM

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