Burbuja de precios de activos: definición y modelo

Publicado el 6 septiembre, 2020 por Rodrigo Ricardo

En el siglo XVII, había un botánico en Holanda llamado Hans. Siempre estaba buscando plantas nuevas e interesantes para estudiar, y en un viaje a Constantinopla encontró su último proyecto, bulbos de tulipán. Plantó esos bulbos en su jardín y se alegró de descubrir que crecerían en el clima del norte. Pronto sus vecinos pasaron y comentaron sobre la belleza de la flor multicolor. ¡Y, por supuesto, querían comprar una bombilla o dos y tener tulipanes en su jardín también!

Se empezó a correr la voz sobre los tulipanes, y pronto Hans y sus vecinos estaban cultivando tulipanes y cosechando los bulbos lo más rápido que podían. La gente adinerada pasaba por allí y ofrecía precios disparatados por las preciadas bombillas que se habían convertido en un codiciado artículo de lujo. El precio de los bulbos de tulipán se estaba disparando. Pronto los especuladores entraron en escena; eran personas que ni siquiera querían tulipanes o bulbos, pero sí querían hacerse ricos comprando y vendiendo contratos de tulipanes en un mercado de futuros. Las cosas se habían salido completamente de control en este punto; lo llamaron tulipomanía. El precio de una bombilla era más de lo que un artesano promedio podía ganar en muchos años.

Tulip Mania!

Los tulipanes eran un producto muy apreciado en la Holanda del siglo XVI.

La tulipomanía en la Holanda del siglo XVII fue la primera burbuja de activos conocida. Las burbujas de precios de los activos ocurren cuando el precio de mercado de un activo es mayor que su valor fundamental, lo que significa que el activo se vende por más de lo que realmente vale. Las burbujas de activos son como las burbujas que hacías cuando eras más joven; es divertido verlos crecer, ¡pero siempre estallan! Los precios de los activos, al parecer, siempre volverán a algo cercano a sus valores fundamentales.

Y así, un día en Holanda, un comerciante adinerado acordó comprar una gran cantidad de bulbos por un precio muy alto a un agricultor adinerado. En el último momento, el comprador encontró algo de sentido común y decidió retirarse del trato. La palabra sobre esta propagación. La gente sabía que los precios de las bombillas no eran sostenibles y se preguntaba qué sabía el comerciante adinerado que ellos no sabían. Pronto, todos los que tenían bombillas o tenían contratos para ellas querían vender, y sin compradores, ¡el precio de las bombillas se desplomó! Cuando se hizo todo el daño, se perdieron fortunas y la economía de Holanda casi colapsó.

¿Por qué se forman las burbujas del precio de los activos?

Las burbujas de activos como la tulipomanía se forman por muchas razones. ¡La parte interesante es que tienen más que ver con el comportamiento humano y la psicología que con la economía! Algunas son simplemente reacciones exageradas a los eventos, como la política de ‘dinero fácil’ de los federales a fines de los años 90 que alimentó la burbuja de Internet. Las razones de comportamiento para las burbujas incluyen la teoría del gran tonto que afirma que la gente pagará precios escandalosos por los activos siempre que crean que hay un tonto más grande que pagará aún más. Este se aplica a las aletas de la casa.

Otro ampliamente conocido en los mercados de valores es la teoría del rebaño . Una vez que los comerciantes tengan la idea de que otros comerciantes se están moviendo hacia una inversión o acción en particular, es probable que sigan al rebaño y también compren las acciones. En la década de 1930, el economista John Maynard Keynes habló de la presencia de espíritus animales en los mercados de valores. Afirmó que a medida que la inversión en acciones se extendió a la clase media en los años 20, el auge de los precios de las acciones que siguió se basó más en el “optimismo espontáneo que en las expectativas matemáticas”. ¡Esa burbuja en particular colapsó en la Gran Depresión!

¿Qué vale realmente un activo?

Los analistas siempre están buscando formas de encontrar respuestas para esto. Hay varias formas de determinar el valor fundamental de los activos financieros. El más popular es el modelo de flujo de caja descontado . Los flujos de efectivo del activo en años futuros se pronostican y luego se descuentan a su valor presente a una tasa de interés adecuada. Este cálculo da como resultado un valor fundamental para el valor que se puede comparar con su precio de mercado para determinar si está sobrevalorado o infravalorado.

Robert Schiller desarrolló una forma popular de desarrollar valores fundamentales para la vivienda. Se aproxima al valor básico de la vivienda en Estados Unidos basándose en dos cosas. Uno es cuánto cuesta construir viviendas a precios actuales. La otra es la cantidad por la que se puede alquilar una casa. Luego, estos se insertan en fórmulas matemáticas para calcular un número de índice. Cuando compara esos valores con el precio de la vivienda en el mercado inmobiliario, es fácil ver si hay una burbuja.

Existe una brecha creciente entre el valor de mercado y el costo de construcción a principios y mediados de

Definitivamente hubo una burbuja en los precios de la vivienda a principios y mediados de los años 2000.

Modelos económicos

Los economistas modernos están interesados ​​en por qué los activos se sobrevaloran y la formación de burbujas. Sin embargo, adoptan una visión más empírica. Los estudios identifican la presencia de ciertos factores que aumentarán la probabilidad de que se formen burbujas en un mercado. Incluyen:

  • Apalancamiento : el apalancamiento es la capacidad de comprar activos a crédito. Cuanto más crédito esté disponible para los inversores en una clase de activos, más probable es que se forme una burbuja. Es mucho más probable que los inversores paguen de más si pueden hacerlo con dinero prestado. El crédito fácil para las hipotecas a principios de los años 2000 fue un factor significativo en la burbuja inmobiliaria.
  • Cambio de riesgo : invertir en activos sobrevalorados es riesgoso, ya que el inversor nunca sabe cuándo estallará la burbuja. Usar dinero prestado es una forma en que un inversionista puede transferir el riesgo, en este caso al prestamista. ¡Muchos propietarios ilustraron esto después de que estalló la burbuja inmobiliaria cuando pudieron salir de sus hogares y dejar a la compañía hipotecaria con la bolsa! Las oportunidades de cambio de riesgo fomentan las burbujas.
  • Normas crediticias más bajas: una reducción de las normas crediticias alimenta las burbujas. Este también fue evidente durante la burbuja inmobiliaria cuando los bancos emitieron un gran número de hipotecas a prestatarios de alto riesgo.
  • Escasez de activos alternativos: invertir en bienes raíces implica ventajas fiscales que no están disponibles para las familias de clase media en otras inversiones. Las políticas del gobierno de los Estados Unidos alentaron la propiedad de la vivienda sobre la inversión en activos financieros.

Resumen de la lección

Las burbujas de precios de los activos ocurren cuando el valor de mercado de un activo o clase excede su valor fundamental. Una de las primeras burbujas registradas fue la tulipomanía en Holanda a principios del siglo XVII. Las burbujas de activos ocurren por muchas razones; a menudo son psicológicos más que económicos. La teoría del gran tonto afirma que los activos riesgosos sobrevalorados solo se compran si el comprador cree que hay un tonto más grande en alguna parte que pagará aún más. La teoría del rebaño y los espíritus animales explican el movimiento de los precios de los activos financieros en términos de emoción y comportamiento humanos.

Los modelos que calculan el valor fundamental de los activos incluyen el modelo de flujo de efectivo descontado para activos financieros y el índice de precios de la vivienda de Shiller.

Los economistas han intentado pronosticar la probabilidad de que se forme una burbuja de precios de activos en varias clases de activos. Los indicadores predictivos son la facilidad para comprar activos a crédito o apalancamiento . La disponibilidad de la transferencia de riesgos fomenta la formación de burbujas, así como los estándares crediticios más bajos. Finalmente, la escasez de inversiones alternativas ayudará a la formación de burbujas de precios de activos.

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