Capital
Todas las empresas necesitan capital (dinero) para sobrevivir y prosperar. El equipo, los seguros, el espacio de oficina y los recursos humanos deben pagarse antes de obtener un centavo de ganancia.
Las empresas, grandes o pequeñas, nuevas o antiguas, obtienen capital de dos formas. Asumen deudas y venden acciones. Dicho de otra manera, piden prestado o venden acciones de propiedad. Debido a que el capital es una necesidad constante, las empresas siempre buscan inversores dispuestos a prestarles dinero o comprar acciones.
Los inversores que compran bonos de una empresa son prestamistas que reciben una promesa de reembolso con intereses. Los inversores de capital compran acciones. Se benefician de las ganancias y el crecimiento mientras asumen todos los riesgos de la propiedad.
Solicitar inversores es una actividad regulada. El proceso se conoce simplemente como una «oferta». Las inversiones en sí mismas también están reguladas y se denominan valores.
Ofertas registradas y exentas
La agencia gubernamental que supervisa las ofertas de valores es la Securities & Exchange Commission (SEC). La SEC reconoce dos tipos de ofertas: registradas y exentas. Una oferta registrada también se denomina oferta pública. Las ofertas exentas son el tema de esta lección y se conocen comúnmente como colocaciones privadas .
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De forma predeterminada, todas las ofertas son ofertas registradas a menos que califiquen como exentas a propósito. Las ofertas registradas deben pasar por el proceso complicado y francamente oneroso (por no mencionar caro) de registrarse en la SEC.
El registro implica proporcionar al gobierno información completa y precisa sobre la empresa, sus propietarios, su administración y otros detalles importantes. Una vez que una oferta ha completado el registro, toda la información está disponible para el público. Por estas razones, las ofertas registradas generalmente las realizan empresas grandes y bien establecidas.
Una oferta exenta es aquella que califica para una exención del oneroso requisito de registro. Existen ofertas exentas para dar cabida a las oportunidades de inversión más pequeñas y limitadas que ofrecen habitualmente los empresarios o las empresas privadas. Las ofertas exentas se denominan colocaciones privadas porque no es necesario que los detalles sobre la empresa y la inversión estén disponibles al público.
En comparación con las ofertas registradas, las colocaciones privadas son una forma relativamente sencilla y económica de obtener capital. El tiempo y el dinero ahorrados, junto con el nivel más bajo de escrutinio del gobierno, hacen que las colocaciones privadas sean el método preferido para financiar nuevas empresas, acuerdos comerciales individuales y empresas establecidas pero no públicas.
Regulación
Todas las ofertas de valores se rigen por las leyes establecidas en la Ley de Valores de 1933. Las reglas relativas a las colocaciones privadas se encuentran en la Regulación D, que establece los requisitos que debe cumplir una oferta para obtener una exención.
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Antes de la era de Internet, la sección de la Regulación D que cubría las colocaciones privadas era la Regla 506 (b). Las nuevas tecnologías como el crowdfunding, las redes sociales y la solicitud electrónica por correo electrónico obligaron a la SEC a actualizar la ley. En la actualidad, casi todas las colocaciones privadas se realizan bajo la Regla 506 (c), aunque la Regla 506 (b) no ha sido revocada.
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En términos generales, las reglas 506 (b) y 506 (c) imponen límites al tamaño (monto en dólares) de las ofertas, así como al número y al nivel relativo de sofisticación de los inversores que pueden comprarlas. Si las reglas se cumplen estrictamente, se renuncia al requisito de registro. De lo contrario, la oferta no es válida.
Regla 506 (b)
La Regla 506 (b) fue instituida bajo la Sección 4 (a) (2) de la Ley de Valores y fue diseñada para ofrecer una aclaración a los empresarios que estaban preocupados por infringir las leyes de valores.
La Regla 506 (b) prohibió la publicidad y la solicitud de colocaciones privadas al público en general. Se prohibieron los anuncios en periódicos y televisión, al igual que las reuniones públicas, las llamadas en frío y las campañas de correo masivo.
Un inversionista acreditado es un individuo, una pareja casada (que invierte en activos compartidos) o una organización que cumple con un cierto umbral mínimo en cuanto a ingresos, patrimonio neto y sofisticación financiera. Los inversores no acreditados son todos los demás.
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La Regla 506 (b) limitó el número de inversionistas no acreditados a los que se les permitió comprar colocaciones privadas a no más de 35. Si se excede ese número, se requiere el registro automáticamente. Por el contrario, se puede realizar una oferta de la Regla 506 (b) a un número ilimitado de inversores acreditados.
A diferencia de las ofertas registradas, que especifican la información que debe proporcionarse a los inversores, la Regla 506 (b) deja en manos de la empresa decidir qué información verán los inversores. Toda la información proporcionada debe estar libre de declaraciones falsas o engañosas y debe incluir todos los hechos materiales.
Finalmente, la regla exigía que la empresa estuviera disponible para responder a todas las preguntas que pudieran tener los inversores potenciales.
Regla 506 (c)
La regla 506 (c) es una versión actualizada de la ley de colocación privada que tiene en cuenta el correo electrónico, el crowdfunding y las redes sociales.
Las leyes relativas a la información del inversor se mantienen sin cambios. Las empresas aún pueden decidir por sí mismas qué información proporcionar y deben cumplir con todas las disposiciones antifraude.
El gran cambio implica la solicitación. Bajo 506 (c), las empresas pueden utilizar vehículos de solicitud pública masiva como correo electrónico masivo, correo masivo y publicidad. Las empresas privadas consideran que esto es una bendición y agradecen mucho el cambio.
La otra diferencia está en lo que respecta a los inversores no acreditados. Según la nueva ley, las empresas solo pueden vender a inversores acreditados. No se permite a ningún inversionista no acreditado participar en una oferta 506 (c). Las empresas también deben tomar medidas razonables para verificar que los inversores que soliciten estén realmente acreditados.
Suscripción
Asegurar una colocación privada es un proceso simple. Cualquier información que una empresa decida proporcionar a los inversores se entrega en forma de un memorando de colocación privada (PPM). Una vez más, esto puede ser lo que la empresa considere apropiado siempre que no se trate de engaños. Un PPM no es revisado ni aprobado por la SEC y no es información pública.
Por último, cualquier empresa que realice una colocación privada debe presentar un Formulario D ante la SEC. El formulario D contiene información muy básica sobre la empresa, sus propietarios y la oferta. Es un formulario simple que solo toma un minuto para completar electrónicamente y, una vez presentado, pasa a formar parte del registro público.
Resumen de la lección
Obtener capital ofreciendo valores es de vital importancia para las empresas. Las grandes empresas públicas pueden acceder a los mercados de acciones y bonos como fuente de capital. Las empresas privadas más pequeñas deben depender de las colocaciones privadas .
Todas las inversiones están reguladas por la SEC. Las empresas deben tener cuidado de seguir todas las leyes aplicables. Las colocaciones privadas también se denominan ofertas exentas porque no tienen que presentar una declaración de registro ante la SEC y los detalles pueden permanecer privados. De hecho, los requisitos de registro menos costosos y menos onerosos son un gran beneficio de las colocaciones privadas.
En el pasado, antes de que Internet cambiara el panorama de las inversiones, las colocaciones privadas estaban cubiertas por la Regla 506 (b) . La regla limitó el número de inversores menos sofisticados a los que se les permitió comprar colocaciones privadas y prohibió la solicitud pública. El advenimiento de las redes sociales requirió un cambio en la ley. En consecuencia, la SEC instituyó la Regla 506 (c) . La nueva regla permitió la solicitud pública de colocaciones privadas pero prohibió a los inversores no acreditados.
Los requisitos de suscripción y registro para colocaciones privadas son bastante simples. La información se proporciona a los inversores en un memorando de colocación privada. El único requisito es que la información no sea fraudulenta o engañosa. La SEC requiere que se presente solo un formulario público breve. Se llama Formulario D y se puede presentar electrónicamente de forma rápida y sencilla.
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