Incumplimiento soberano: definición y consecuencias

Deuda de tarjeta de crédito

Imaginemos que tiene una deuda considerable con la tarjeta de crédito (con suerte, solo se lo está imaginando). De hecho, tiene tanta deuda que no puede pagarla toda, incluso si vendió todos sus activos como su automóvil, condominio, mascota, etc. Se ha vuelto insolvente, lo que sucede cuando sus pasivos son mayores que sus activos. En este punto, solicitará protección personal por quiebra. Esto le dará el tiempo necesario para desarrollar un plan para reestructurar su deuda. Puede llegar a un acuerdo en el que empuje el pago de la deuda hacia el futuro, o puede reducir las tasas de interés de su deuda. Hay algunas formas de reestructurar la deuda; sin embargo, si en el futuro intenta pedir prestado dinero para un automóvil, una casa u otra tarjeta de crédito, probablemente tendrá dificultades para obtener la aprobación debido a su historial crediticio malo.

En esta lección describiremos los incumplimientos soberanos, que son muy similares al caso mencionado anteriormente. La única diferencia es que la entidad que incumple no es una persona, sino un país. En esta lección, proporcionaremos una definición formal de incumplimiento soberano, veremos ejemplos recientes del mundo real y exploraremos las consecuencias comunes del incumplimiento soberano.

Incumplimiento soberano

Los incumplimientos soberanos ocurren cuando un país no paga sus obligaciones de deuda. Los países, como individuos o empresas, emiten deuda para financiar una amplia variedad de cosas, como proyectos de infraestructura. También emiten deuda para cubrir huecos en sus presupuestos. Cualquiera sea el motivo, el país emite la deuda con la obligación contractual de pagar los intereses y el capital de los bonistas. También suelen garantizar el uso de su autoridad fiscal para aumentar los impuestos si es necesario para pagar a los tenedores de bonos. Sin embargo, ocurren incumplimientos. Años de emisiones de deuda, mala inversión, una economía en apuros, estancamiento político: una confluencia de factores puede llevar a que un país no tenga suficiente efectivo para pagar sus obligaciones. Esto es similar a la confluencia de factores que pueden conducir a una quiebra personal.

Sin embargo, es más complicado para los países porque tienen la obligación de seguir funcionando. Imagínese si un país no tuviera el dinero necesario para operar. Probablemente verías el caos. No se les pagaría a la policía ni a los bomberos, ni tampoco al personal del Ejército. El segundo gran problema que hace que las finanzas soberanas y los incumplimientos sean más complejos es que los países tienen la capacidad de aumentar los impuestos. Tienen autoridad autónoma para fijar tarifas, lo que significa que si quieren aumentar las tarifas, pueden hacerlo. Ningún otro organismo puede evitar que aumenten las tarifas. Sin embargo, incluso si un país garantiza a los tenedores de bonos que aumentará las tasas para garantizar el pago de la deuda, pueden surgir dificultades si el país siente que ya no puede aumentar las tasas porque los ciudadanos simplemente no pueden pagar las tasas más altas. En este punto se produce un gran debate sobre la capacidad de pago del país.

Incumplimientos soberanos recientes

Ejemplos recientes de incumplimientos soberanos incluyen Argentina en 2001 y Grecia en 2011. En ambos casos, los países se vieron afectados por economías lentas. El default de Argentina siguió a una de las peores recesiones económicas en la historia de ese país. En Grecia, la reestructuración (que aún está en curso) se produjo después de la crisis financiera y la gran recesión de 2007/2008. En ambos países, los políticos y reguladores han aprobado aumentos de impuestos y recortes presupuestarios. Los pagos de bonos se han retrasado mucho en el futuro y se han promulgado nuevas tasas de interés más bajas para tratar de hacer que el nivel de deuda sea menos oneroso.

Consecuencias

Al igual que con una quiebra personal, los incumplimientos soberanos tienen graves consecuencias. Estos pueden incluir (pero ciertamente no se limitan a):

• Pérdida de acceso al capital : si un país no paga a los prestamistas, estarán menos dispuestos a prestarles en el futuro. Es como el gato de Mark Twain que se sentó sobre una estufa caliente y nunca más se sentó en otra estufa, caliente o fría. Lo mismo ocurre con otros prestamistas que pueden no haber sido perjudicados por el incumplimiento. Pensarán para sí mismos: “Ese país ha incumplido antes. ¿Qué les impide volver a incumplir? » Los países suelen depender del dinero prestado para financiarse. Sin eso como fuente de capital, el país tendrá que reducir significativamente sus operaciones o encontrar una nueva fuente de efectivo, como aumentos de impuestos.
• Tasas de interés más altas : incluso si el país puede conseguir que algunos prestamistas les presten, esas instituciones crediticias pueden hacerlo solo si pueden cobrar una tasa de interés alta para compensar el riesgo de otorgar préstamos a una nación con un historial crediticio deficiente.
• Pérdida de confianza para invertir en el país : incluso las instituciones no gubernamentales del país en incumplimiento pueden sentir las repercusiones del incumplimiento de su país. Si los inversores continúan preocupados por la solvencia del país, es posible que les preocupe invertir en empresas de ese país. Podrían pensar: «¿Qué pasa si el país vuelve a incumplir y no se paga a la policía, los bomberos y los maestros?». ¿Eso perjudicará los ingresos de las empresas a las que les compran cosas? Además, ¿cómo van a financiar las carreteras, edificios, túneles de los que depende este país? Y si necesitan cubrir una brecha de financiamiento, ¿aumentarán significativamente los impuestos en el futuro, incluido el aumento de impuestos a la empresa en la que puedo invertir? ».

Resumen de la lección

En esta lección, aprendió que los incumplimientos soberanos ocurren cuando los países no pagan sus obligaciones de deuda. Estos incumplimientos se producen debido a una confluencia de factores como el mal desempeño económico o el uso crónico de la deuda para financiar operaciones. Viste dos ejemplos recientes de impagos soberanos: Argentina y Grecia. Y se enteró de tres consecuencias de los incumplimientos soberanos: pérdida de acceso al capital, un mayor costo del capital y pérdida de la confianza extranjera en las instituciones (tanto públicas como privadas) dentro del país.

Rodrigo Ricardo Editor y fundador