Multiplicador keinesiano: Definición, usos y ejemplos

El multiplicador macroeconómico de la demanda es una herramienta de análisis que mide el efecto acumulado que tiene un cambio inicial en el gasto, ya sea público o privado, sobre el nivel de ingresos totales y la producción de un país. Su premisa fundamental establece que cualquier inyección económica realizada por el gobierno, las empresas o los compradores no se queda estancada en su punto de origen, sino que genera una reacción en cadena que amplifica el dinero inicial a través de sucesivas rondas de consumo.

Geométricamente y a nivel contable, este indicador revela cómo un gasto original se transforma en ingresos para un primer grupo de ciudadanos, quienes a su vez vuelcan una parte de esas ganancias nuevamente en el comercio local, creando ganancias para un segundo grupo. Este proceso de circulación monetaria se repite de forma indefinida en la economía, perdiendo fuerza de forma gradual debido al ahorro que realizan las familias, determinando la magnitud final con la que se expande la actividad comercial de una nación.

Cómo el dinero se multiplica en las calles cuando cambia el gasto global

Imagine que una mañana cualquiera el ayuntamiento de su localidad toma la decisión de edificar un nuevo polideportivo municipal en un terreno abandonado de la periferia y destina para ello un presupuesto inicial de un millón de euros. Ese dinero se entrega a una empresa constructora local, la cual contrata de inmediato a decenas de albañiles, ingenieros y transportistas que se encontraban sin empleo, además de comprar toneladas de cemento y acero a los almacenes de la zona. Las personas contratadas, al recibir sus primeros salarios tras meses de inactividad, no guardan la totalidad de los billetes debajo del colchón; acuden de inmediato a las tiendas de ropa, compran alimentos frescos en el mercado del barrio, llevan sus vehículos al taller mecánico o deciden salir a cenar con sus familias. Los tenderos, mecánicos y hosteleros que reciben este flujo imprevisto de clientes ven aumentar sus ingresos diarios y, guiados por la misma lógica de consumo, deciden utilizar parte de esas ganancias para pintar sus viviendas, renovar sus herramientas de trabajo o pagar las clases particulares de sus hijos.

Este fenómeno cotidiano ilustra la idea central que revolucionó la gestión de las crisis financieras durante la primera mitad del siglo pasado. El dinero en una sociedad no se comporta como un objeto estático que se desgasta con el uso, sino como una corriente fluida donde el gasto de un ciudadano se transforma de manera directa en el ingreso de otro. Una sola moneda de curso legal puede cambiar de manos decenas de veces en el transcurso de un año, financiando múltiples transacciones y generando una riqueza total que supera por mucho el valor nominal grabado en su metal. Cuando la economía global se encuentra deprimida y las fábricas reducen sus jornadas por falta de compradores, las decisiones de gasto iniciales adquieren una relevancia monumental para reactivar los motores del mercado.

Adentrarse en la mecánica profunda de esta amplificación monetaria permite comprender los debates económicos que dominan las portadas de los periódicos contemporáneos. Las discusiones sobre si los gobiernos deben endeudarse para financiar infraestructuras, el impacto real de las bajadas de impuestos en las familias o los riesgos de desatar una espiral inflacionaria encuentran sus respuestas en este indicador. A lo largo de esta exposición, desarmaremos de forma progresiva las piezas de este engranaje financiero, desde sus fórmulas matemáticas elementales hasta sus repercusiones en el diseño de las políticas públicas de las naciones.

El origen del dinero que genera más dinero: Los cimientos del consumo y el ahorro

Para comprender el funcionamiento de esta herramienta de multiplicación, es necesario examinar primero la conducta financiera de las personas cuando experimentan una variación en sus carteras. Las familias distribuyen sus ingresos mensuales entre dos únicos destinos posibles: la adquisición de bienes y servicios para la subsistencia y el confort, o la preservación de fondos en cuentas de ahorro para contingencias futuras.

Los economistas denominan propensión marginal al consumo a la proporción de cada unidad monetaria adicional que un ciudadano decide gastar de forma inmediata. Si una persona recibe una bonificación imprevista de cien euros en su trabajo y decide destinar ochenta de ellos a comprar calzado nuevo, su propensión al consumo será del ochenta por ciento (o 0,8 en términos decimales). El remanente de veinte euros que se queda guardado en la entidad bancaria representa la propensión marginal al ahorro, la cual alcanza en este escenario el veinte por ciento (o 0,2).

Propensión al Consumo (c) + Propensión al Ahorro (s) = 1 

Este reparto inicial constituye el motor fundamental del indicador de expansión. Cuanto mayor sea el porcentaje de dinero que las personas vuelcan en los comercios locales, más fuerte será la corriente de retroalimentación económica. Si la sociedad se encuentra dominada por el miedo al futuro y prefiere atesorar la mayor parte de sus ingresos, el circuito monetario se interrumpe con rapidez, provocando que el estímulo inicial se diluya sin generar el impacto deseado en el empleo y la producción fabril.

La mecánica matemática de la expansión: El viaje de un billete a través del mercado

La conversión de un gasto simple en un resultado multiplicado se puede desglosar como una progresión geométrica infinita que se desarrolla en sucesivas oleadas comerciales dentro de las fronteras de un país.

Primera oleada: El impacto del desembolso original

El proceso se pone en marcha en el momento exacto en que una entidad decide inyectar capital en el sistema productivo, por ejemplo, mediante la contratación de una obra vial o la adquisición de nuevos servidores para digitalizar un ministerio. Este desembolso se traduce de forma automática en una producción equivalente en el producto interior bruto del país. El dinero se distribuye de inmediato entre los proveedores de materiales y los salarios de la plantilla de trabajadores que ejecuta el proyecto, cerrando la fase inicial del circuito con un incremento neto de la riqueza igual al dinero invertido originalmente.

Segunda oleada: La reacción del consumo doméstico

Los trabajadores y empresarios que han recibido el dinero de la primera fase se enfrentan ahora al dilema de consumo y ahorro descrito anteriormente. Asumiendo que la sociedad analizada posee una propensión marginal al consumo del ochenta por ciento, este colectivo guardará el veinte por ciento en sus cuentas bancarias y gastará los ochocientos mil euros restantes en adquirir bienes de consumo diario. En esta segunda instancia, la actividad económica del país experimenta un nuevo incremento, independiente del estímulo estatal original, impulsado únicamente por la circulación del dinero en los comercios minoristas.

Tercera oleada y fases sucesivas: La amortiguación del movimiento

Los comerciantes, agricultores y transportistas que se beneficiaron de los ochocientos mil euros de la segunda fase vuelven a repetir la misma conducta. Conservan una quinta parte como reserva de seguridad y gastan el ochenta por ciento restante, inyectando seiscientos cuarenta mil euros adicionales en el mercado.

Este viaje del dinero continúa de forma indefinida a través de la estructura social, pero cada ronda posee una fuerza menor que la anterior debido a que una parte del capital se retira del circuito a través del ahorro. El sumatorio de todas estas fases intermedias da como resultado una cifra final que duplica, triplica o cuadruplica el millón de euros con el que comenzó la construcción del proyecto inicial.

Factores que frenan la multiplicación: Las fugas del circuito económico

En el mundo de las finanzas reales, el dinero no se multiplica de forma mágica hasta el infinito. Existen diversos elementos estructurales que actúan como sumideros o drenajes de la corriente monetaria, restando potencia al indicador de demanda.

El fenómeno de las importaciones de bienes extranjeros

Cuando los ciudadanos reciben sus salarios e ingresos derivados del estímulo económico, no siempre adquieren productos fabricados dentro de las fronteras de su propio país. Si una porción significativa de los nuevos ingresos se destina a comprar dispositivos electrónicos ensamblados en el extranjero, vehículos importados de otros continentes o servicios turísticos internacionales, ese dinero abandona de inmediato el circuito económico local. La corriente de multiplicación se interrumpe para las empresas nacionales y se traslada a las fábricas del país de origen de las mercancías importadas, reduciendo el impacto del esfuerzo financiero del gobierno local.

La presión fiscal y las tasas impositivas del Estado

El segundo gran regulador de la velocidad del dinero es el sistema de recaudación de impuestos. Cada vez que el capital cambia de manos en una transacción comercial, el Estado detrae una fracción del dinero a través del impuesto sobre el valor añadido, los gravámenes a las ganancias empresariales o las retenciones sobre las nóminas salariales de los trabajadores.

Si las tasas impositivas son sumamente elevadas, los ciudadanos se quedan con una cantidad muy reducida de dinero disponible tras cada ronda de intercambio, lo que limita su capacidad para seguir consumiendo y frena el avance del efecto multiplicador.

La preferencia por la liquidez en entornos de desconfianza

Existen periodos históricos donde las familias y los directores de empresas experimentan un profundo temor respecto a la estabilidad de sus empleos, la evolución de los precios o la seguridad del sistema bancario. En estas coyunturas de incertidumbre extrema, las personas deciden elevar su tasa de ahorro de forma drástica, prefiriendo mantener el dinero en efectivo o en cuentas corrientes paralizadas sin generar ningún tipo de movimiento comercial. Esta conducta bloquea los canales de transmisión del estímulo, haciendo que el indicador macroeconómico se desplome hacia valores cercanos a la unidad.

Distinciones fundamentales en el ecosistema de las teorías macroeconómicas

Para comprender el alcance exacto de la multiplicación del gasto dentro de la ciencia económica, conviene contrastar esta visión con otras variables que analizan la respuesta de la producción ante diferentes estímulos financieros.

Críticas y límites del concepto en la gestión de las economías modernas

A pesar de la elegancia matemática de esta herramienta de análisis, diversas escuelas del pensamiento económico han señalado las limitaciones e incluso los peligros de confiar de forma ciega en sus predicciones para dirigir las finanzas de un país.

El retraso temporal en las fases de implementación

Una de las dificultades más evidentes en la gestión de las crisis es el desfase cronológico que sufren las medidas de estímulo. Desde que los técnicos del gobierno detectan una caída en la actividad comercial, diseñan un plan de obras públicas, aprueban los presupuestos en el parlamento y adjudican los contratos a las constructoras, pueden transcurrir muchos meses o incluso años.

Para cuando el dinero real llega a las calles y comienza el proceso de multiplicación, es posible que la economía ya se encuentre en una fase de recuperación natural. En este escenario, la inyección de capital puede resultar contraproducente, sobrecalentando el mercado de forma innecesaria.

El efecto de desplazamiento del sector privado

Los economistas de corte liberal sostienen que cuando el Estado realiza un gasto masivo para estimular la demanda, necesita obtener esos recursos de alguna parte del sistema. Si el gobierno decide financiar sus proyectos emitiendo bonos de deuda pública, absorberá una enorme cantidad de los ahorros disponibles en los bancos nacionales.

Esta absorción de liquidez provoca que las entidades financieras tengan menos dinero disponible para prestar a los emprendedores y a las familias particulares, además de encarecer el precio de los créditos mediante una subida de los tipos de interés de mercado. El crecimiento conseguido por el sector estatal se ve contrarrestado por una contracción equivalente en la inversión y el consumo privado.

Los riesgos inflacionarios en economías sin capacidad ociosa

La multiplicación del gasto asume que la economía dispone de recursos desempleados, como fábricas paradas, almacenes llenos de stock y trabajadores en el paro listos para incorporarse al taller de forma inmediata. Si un gobierno decide inyectar dinero en un sector que ya se encuentra operando al límite de su capacidad instalada, el efecto dominó no generará más producción ni más empleo de forma real.

Al no haber más bienes disponibles para comprar, el incremento de la demanda provocado por las rondas de gasto se traducirá de manera exclusiva en un aumento generalizado de los precios, desatando una espiral inflacionaria que reduce el poder de compra de toda la población.

Ejemplos históricos y contemporáneos de la expansión del gasto

El estudio de las políticas económicas del último siglo muestra escenarios donde las dinámicas de la multiplicación del gasto se pusieron a prueba ante desafíos de escala global.

El plan de reconstrucción estadounidense de los años treinta

Tras el colapso financiero provocado por el crac bursátil de 1929, los Estados Unidos se sumergieron en una profunda depresión caracterizada por niveles de desempleo cercanos al veinticinco por ciento y la paralización total de su aparato industrial. La estrategia adoptada por la administración gubernamental de la época se basó en una inversión estatal masiva en obras de infraestructura pública, conocida históricamente como el New Deal.

El gobierno financió la construcción de colosales presas hidroeléctricas, redes de carreteras interestatales, puentes y escuelas públicas a lo largo de todo el territorio nacional. Los salarios pagados a los millones de obreros que se incorporaron a estos proyectos reactivaron el consumo doméstico en las regiones más deprimidas. El dinero comenzó a circular nuevamente por los comercios de alimentación, las fábricas de ropa y los talleres de herramientas, demostrando que en un entorno de desempleo generalizado y deflación, el gasto estatal inicial puede actuar como el interruptor para encender los motores del sector privado.

Los programas de estímulo frente a la paralización sanitaria global

Un escenario mucho más cercano en el tiempo se produjo durante la crisis sanitaria que obligó al confinamiento de la población y al cierre temporal de miles de empresas en todo el mundo. Ante el riesgo inminente de una quiebra generalizada del sistema comercial por la interrupción total de los ingresos de las familias, los gobiernos de las principales economías occidentales desplegaron programas de transferencia directa de capital.

A través de subsidios de desempleo temporales, ayudas directas a autónomos y cheques de estímulo enviados por correo postal a los hogares, las autoridades intentaron sostener el nivel de consumo mínimo de la sociedad. Al transferir fondos a los colectivos con mayor propensión marginal al consumo (las familias de ingresos medios y bajos), se logró que el dinero fluyera de inmediato hacia la compra de alimentos, el pago de suministros básicos y el comercio electrónico, amortiguando de forma notable la caída del producto interior bruto y permitiendo una recuperación más veloz una vez que se levantaron las restricciones sanitarias.

Cuatro preguntas frecuentes sobre el multiplicador de la demanda global

A continuación, se exponen las respuestas a las dudas más habituales que surgen al estudiar el comportamiento de los estímulos fiscales y la circulación del dinero en la macroeconomía.

¿Por qué un euro gastado por los colectivos más desfavorecidos tiene un poder de multiplicación superior al de las rentas altas?

Este fenómeno se debe a las diferencias en la propensión marginal al consumo de los distintos estratos sociales. Las familias que disponen de ingresos muy bajos se ven obligadas a gastar prácticamente la totalidad de cualquier ayuda o dinero adicional que reciben en cubrir necesidades básicas inmediatas, como alimentación, energía o alquiler, por lo que su propensión al consumo es cercana al cien por ciento. Por el contrario, las personas con patrimonios elevados ya tienen cubiertas sus necesidades de consumo diario, por lo que tienden a destinar la mayor parte de sus ingresos adicionales al ahorro o a la inversión financiera, interrumpiendo el circuito de gasto en la economía real de las calles.

¿Qué sucede con el efecto de multiplicación si un país decide cerrar sus fronteras al comercio exterior?

Si una nación opera en régimen de autarquía (sin relaciones comerciales con el extranjero), el sumidero de las importaciones desaparece por completo del análisis contable. En teoría, esto debería provocar que el indicador de multiplicación fuera más elevado, ya que todo el dinero gastado por los ciudadanos se quedaría dentro de las empresas locales. Sin embargo, en la práctica, el aislamiento comercial suele generar ineficiencias estructurales, escasez de materias primas críticas y un aumento generalizado de los costes de producción que termina deprimiendo el consumo de las familias y anulando las ventajas teóricas del circuito cerrado.

¿Cuál es la relación exacta entre el endeudamiento de un gobierno y este indicador macroeconómico?

El multiplicador del gasto público determina si el endeudamiento asumido por un Estado para financiar un plan de estímulo resultará sostenible a largo plazo. Si el indicador de un país es elevado (por ejemplo, con un valor de 2,5), cada millón de euros de deuda invertido en infraestructuras generará dos millones y medio de euros de nueva actividad económica. Esta expansión del mercado incrementará de forma automática la recaudación de impuestos del gobierno a través del IVA y el impuesto sobre la renta, facilitando la devolución del préstamo original. Si el multiplicador es bajo, la deuda no generará suficiente riqueza para pagarse a sí misma, comprometiendo las finanzas públicas del país.

¿Puede el efecto de multiplicación funcionar en sentido inverso y destruir riqueza?

Sí, esta herramienta analítica es completamente simétrica y opera con la misma intensidad tanto para las expansiones como para las contracciones del mercado. Cuando una gran empresa decide cerrar su factoría principal en una comarca y despedir a miles de trabajadores, el recorte inicial de salarios provoca una caída inmediata en el consumo de la región. Los restaurantes locales pierden clientes, las tiendas de barrio reducen sus ventas y se ven obligadas a despedir a sus empleados, desatando una espiral descendente que destruye un volumen de ingresos totales en la comunidad muy superior al agujero financiero causado por el cierre de la primera fábrica.

Glosario de conceptos económicos

• Producto Interior Bruto (PIB): El valor monetario total de todos los bienes y servicios finales producidos por un país en un periodo de tiempo determinado, sirviendo como el termómetro principal de la riqueza de una nación.
• Propensión marginal al ahorro: La fracción decimal de cada unidad de ingreso adicional que los ciudadanos deciden conservar fuera del circuito de consumo inmediato, actuando como un freno para la velocidad del dinero.
• Demanda agregada: La suma total del gasto que las familias, las empresas, el Estado y los compradores extranjeros están dispuestos a realizar en una economía a un nivel de precios determinado.
• Política fiscal: El conjunto de decisiones que toma el gobierno de una nación respecto a la gestión de sus gastos públicos, las inversiones en infraestructuras y la recaudación de impuestos para influir en la marcha de la economía.
• Efecto de expulsión: Teoría económica que señala que la intervención masiva del Estado en los mercados de crédito reduce la disponibilidad de capital y encarece la financiación para las iniciativas del sector privado.
• Capacidad ociosa: El porcentaje de la infraestructura física, maquinaria y mano de obra de un país que se encuentra inactivo o infrautilizado debido a la falta de pedidos o compradores en el mercado.

Resultados de aprendizaje

Al completar la lectura y el análisis crítico de este documento educativo, usted habrá adquirido las siguientes competencias analíticas en el campo de la macroeconomía:

• Explicar la premisa central del multiplicador económico, detallando cómo un cambio inicial en el gasto genera una reacción en cadena que amplifica los ingresos de la sociedad.
• Calcular la relación de dependencia existente entre la propensión marginal al consumo de las familias y la magnitud final del efecto de expansión en el mercado.
• Identificar las fugas estructurales que limitan el alcance del indicador financiero, prestando especial atención al rol de las importaciones de bienes extranjeros y la presión tributaria.
• Evaluar con criterio propio los límites técnicos del estímulo económico, distinguiendo los escenarios de reactivación saludable de aquellos que conllevan riesgos de inflación o desplazamiento del capital privado.

Referencias

• Keynes, J. M. (1936). Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero. Fondo de Cultura Económica.
• Samuelson, P. A., & Nordhaus, W. D. (2010). Macroeconomía con aplicaciones a Latinoamérica (19a ed.). McGraw-Hill.
• Krugman, P., & Wells, R. (2016). Macroeconomía (4a ed.). Editorial Reverté.

Continua con:

1. Política fiscal en una economía cerrada
2. Comparación entre Keynes y Friedman: Diferencias entre Keynesianismo y monetarismo
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Rodrigo Ricardo Editor y fundador