Obligaciones de deuda garantizadas
Las obligaciones de deuda garantizadas desempeñaron un papel importante en la crisis financiera de 2008, pero no muchas personas pueden explicar exactamente qué son. Comprenderlos y cómo funcionan es útil para ver que estas inversiones aún pueden valer la pena. Definamos una obligación de deuda garantizada y veamos los diferentes tipos de ejemplos, especialmente aquellos que no son inmobiliarios.
Definición
Una obligación de deuda garantizada (CDO) es una forma de derivado crediticio. Con una obligación de deuda regular, un banco tiene un préstamo sobre un activo y recibe pagos regulares. Si el prestatario no paga según lo acordado, el banco puede recuperar el activo utilizado como garantía del préstamo. Pero cuando un banco prepara un CDO, esos préstamos se empaquetan y se venden a los inversores como un tramo o unidades divididas de un préstamo.
Por ejemplo, digamos que Dave compra una casa y saca una hipoteca de $ 150,000 con un pago mensual de $ 900 de BigMoneys Bank. Ansioso por sacar el préstamo de sus libros, el banco empaqueta el préstamo de Dave junto con cientos de otros préstamos y PTown Pension Company compra un tramo para diversificar su cartera de inversiones.
Los diferentes tramos tienen diferentes calificaciones crediticias. Los tramos de nivel superior tienen una calificación crediticia más alta con prioridad para los pagos a los inversores y un bajo riesgo de incumplimiento. La desventaja es que estos tramos ofrecen un cupón o tasa de interés más bajos .
Los tramos de nivel inferior tienen un mayor riesgo de incumplimiento, pero a cambio del riesgo ofrecen tasas de rendimiento significativamente más altas para los inversores.
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PTown Pension Company compró uno de estos tramos de mayor riesgo porque buscaba una inversión de mayor rendimiento. PTown Pension Company acepta ahora una tasa de interés más alta en compensación por la posibilidad de que Dave y otros propietarios dejen de hacer pagos.
El CDO puede prometer a los inversores una tasa de rendimiento de su inversión respaldada por el efectivo que fluye cada mes por los pagos del préstamo. La promesa de flujo de caja es el activo subyacente con el que cuentan los inversores para generar rentabilidad.
Cada mes, millones de personas como Dave realizan sus pagos regulares de préstamos. PTown Pension Company es propietaria del CDO y recibe el reembolso del principal y los intereses en lugar del banco.
¿Por qué el banco no recibe el dinero? Es porque el banco vendió los préstamos. Al hacerlo, el banco ahora tiene el dinero en la mano para hacer aún más préstamos. El banco tampoco corre el riesgo de que los prestatarios no paguen los préstamos. PTown Pension Company ahora acepta el riesgo de que si ocurre otra crisis inmobiliaria en el futuro, es posible que no se le pague si los propietarios dejan de pagar sus hipotecas.
Otros ejemplos
Los CDO existen para todo tipo de préstamos respaldados por garantías. Además de los bienes raíces, también se crean CDO que están respaldados por préstamos para vehículos, deuda comercial, préstamos estudiantiles e incluso deuda de tarjetas de crédito.
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Sin que Dave lo sepa, su hermano menor Fred tiene un préstamo estudiantil que es parte de otro tramo en el que invirtió la PTown Pension Company. El hecho de que estas deudas conlleven la promesa de reembolsar el capital del préstamo y generar flujo de efectivo les da valor a los inversores.
Resumen de la lección
Un derivado crediticio conocido como obligación de deuda garantizada o CDO agrupa varios préstamos en una inversión respaldada por la promesa de un flujo de efectivo a partir del pago de las deudas subyacentes. Un CDO se divide en unidades conocidas como tramo .
- El primer nivel de tramos tiene una alta calificación crediticia y ofrece una tasa de cupón (interés) baja, junto con prioridad para recibir pagos en caso de que algunas de las deudas subyacentes entren en incumplimiento.
- Los niveles más bajos de los tramos tienen calificaciones crediticias más bajas, pero ofrecen tasas de rendimiento más altas a cambio de que los inversores asuman el riesgo de incumplimiento.
Los bancos tienen la motivación para crear y vender CDO para que puedan obtener dinero para hacer préstamos adicionales y eliminar su propio riesgo de incumplimiento de los prestamistas. Los préstamos subyacentes en un CDO pueden provenir de muchas fuentes diferentes, como bienes raíces, préstamos para vehículos, préstamos para estudiantes o deudas de tarjetas de crédito.
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