PER de Shiller: Qué es, fórmula, cómo se calcula y ejemplo

¿Por qué algunos inversores miran el pasado para entender el futuro?

Imagina que estás en una tienda de bicicletas y quieres comprar una. Antes de decidir, revisas los precios de los últimos años para ver si la bicicleta que te interesa está cara o barata. ¿Te parece lógico? En el mundo de las inversiones sucede algo parecido. Los inversores no solo miran los beneficios de una empresa en un año cualquiera, sino que también analizan los beneficios promedio de los últimos años para evitar comprar “caro” un activo que podría estar sobrevalorado.

Aquí es donde entra en juego el PER de Shiller, también llamado CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio). Este indicador nos ayuda a ver si el mercado de acciones está caro, barato o en niveles razonables, tomando en cuenta los beneficios de los últimos 10 años. Pero, ¿cómo funciona exactamente y cómo se calcula? Vamos paso a paso.

¿Qué es el PER de Shiller?

Para entender el PER de Shiller, primero debemos recordar qué es el PER tradicional.

• El PER (Price-to-Earnings ratio) es una medida que relaciona el precio de una acción con los beneficios que genera.
• Fórmula básica:

[{eq}\text{PER} = \frac{\text{Precio de la acción}}{\text{Beneficio por acción}}{/eq}]

Por ejemplo, si una acción cuesta 100 € y la empresa gana 10 € por acción al año, su PER sería:

[{eq}\text{PER} = \frac{100}{10} = 10{/eq}]

Esto significa que, teóricamente, tardarías 10 años en recuperar tu inversión solo con los beneficios actuales de la empresa, si estos se mantuvieran constantes.

El problema del PER tradicional es que refleja los beneficios de un solo año, que pueden variar mucho por factores cíclicos o eventos extraordinarios. Aquí es donde entra Robert Shiller, premio Nobel de Economía, quien propuso una versión más “suavizada” del PER: el PER de Shiller o CAPE.

La idea clave del PER de Shiller

El PER de Shiller ajusta los beneficios de las empresas tomando el promedio inflacionario de los últimos 10 años. Esto permite eliminar los efectos de los ciclos económicos: años de grandes ganancias no distorsionan tanto la valoración, y tampoco años de crisis.

En palabras simples: mientras el PER normal te dice “esto es lo que gana la empresa ahora”, el PER de Shiller te dice “esto es lo que, en promedio, ha ganado la empresa en la última década”.

Fórmula del PER de Shiller

El PER de Shiller se calcula así:

[{eq}\text{PER de Shiller} = \frac{\text{Precio actual de la acción o índice}}{\text{Promedio de beneficios ajustados por inflación de los últimos 10 años}}{/eq}]

Pasos importantes para calcularlo:

1. Recopilar los beneficios de los últimos 10 años de la empresa o del índice bursátil (como el S&P 500).
2. Ajustar cada beneficio por inflación, para reflejar el poder adquisitivo real de ese dinero hoy.
3. Calcular el promedio de esos 10 beneficios ajustados.
4. Dividir el precio actual de la acción o índice entre ese promedio.

Con esto, obtenemos un indicador más estable y confiable que refleja el valor real del mercado o de una acción.

Ejemplo práctico: PER de Shiller del S&P 500

Supongamos que queremos calcular el PER de Shiller de un índice de acciones, como el S&P 500, usando datos ficticios para simplificar.

Paso 1: Recopilar los beneficios de los últimos 10 años

Paso 2: Ajustar por inflación

Supongamos que ajustamos todos los beneficios al valor del 2024. Por simplicidad, digamos que los beneficios ajustados quedan así:

Paso 3: Calcular el promedio de beneficios

[{eq}\text{Promedio de beneficios ajustados} = \frac{110+115+120+125+135+90+145+155+165+180}{10}{/eq}]

Sumemos paso a paso:

• 110 + 115 = 225
• 225 + 120 = 345
• 345 + 125 = 470
• 470 + 135 = 605
• 605 + 90 = 695
• 695 + 145 = 840
• 840 + 155 = 995
• 995 + 165 = 1160
• 1160 + 180 = 1340

Ahora dividimos entre 10:

[{eq}\text{Promedio} = \frac{1340}{10} = 134{/eq}]

Paso 4: Dividir el precio actual del índice entre el promedio de beneficios

Supongamos que el S&P 500 hoy cotiza a 4.000 USD:

[{eq}\text{PER de Shiller} = \frac{4000}{134} \approx 29,85{/eq}]

Interpretación: El PER de Shiller de 29,85 nos indica que el mercado está relativamente caro, porque históricamente valores cercanos a 15-20 se consideran razonables. Un PER de Shiller alto puede ser una señal de que las acciones están sobrevaloradas.

¿Por qué es útil el PER de Shiller?

El PER de Shiller es muy apreciado por los inversores a largo plazo porque ayuda a:

1. Evitar decisiones impulsivas: Al mirar beneficios promedio de 10 años, se eliminan fluctuaciones anuales.
2. Detectar burbujas: Un PER de Shiller muy alto suele preceder correcciones importantes del mercado.
3. Comparar épocas: Permite comparar si hoy las acciones están más caras o baratas que hace 50 años, ajustando por inflación.

Analogía cotidiana

Piensa en el PER de Shiller como un historial crediticio de una persona. Si alguien pide un préstamo, los bancos no solo miran sus ingresos del último mes, sino su historial de los últimos años. Así pueden estimar mejor su capacidad de pago. De la misma forma, el PER de Shiller mira el historial de beneficios para valorar correctamente una acción o un mercado.

Comparación con el PER tradicional

En resumen, el PER tradicional es como mirar un solo fotograma de una película; el PER de Shiller es como ver toda la película para entender mejor la historia.

Aplicaciones prácticas del PER de Shiller

1. Inversiones a largo plazo: Los fondos de inversión y gestores de carteras usan este indicador para decidir cuándo comprar o vender acciones.
2. Evaluación de burbujas: Por ejemplo, antes del estallido de la burbuja tecnológica en 2000, el PER de Shiller del S&P 500 estaba por encima de 40, señal de que el mercado estaba muy sobrevalorado.
3. Planificación financiera personal: Si un inversor sabe que el PER de Shiller está muy alto, puede decidir reducir su exposición a acciones y diversificar a bonos u otras inversiones.
4. Comparación internacional: Se puede comparar el PER de Shiller de diferentes mercados bursátiles para ver cuáles están más baratos o caros en relación con su historia.

Limitaciones del PER de Shiller

Aunque es un indicador muy útil, no es perfecto:

• No predice con exactitud: Un PER de Shiller alto no garantiza una caída inmediata, ni uno bajo asegura ganancias rápidas.
• Basado en promedios históricos: En mercados nuevos o con cambios estructurales, el promedio de 10 años puede no reflejar la realidad futura.
• Influencia de dividendos: No considera directamente los dividendos, que también aportan rentabilidad a los inversores.

Por eso, los expertos recomiendan usarlo junto con otros indicadores financieros para tomar decisiones más informadas.

Resumen y puntos clave

El PER de Shiller es un indicador que ajusta el PER tradicional usando beneficios promedio de los últimos 10 años y corrigiéndolos por inflación. Su objetivo es mostrar si el mercado de acciones está caro o barato de manera más estable, evitando que las fluctuaciones de un solo año distorsionen la valoración.

Puntos clave a recordar:

1. Se calcula dividiendo el precio actual entre el promedio de beneficios ajustados por inflación de los últimos 10 años.
2. Ayuda a identificar burbujas y valorar acciones a largo plazo.
3. Es más estable que el PER tradicional, porque elimina el efecto de los ciclos económicos.
4. No predice con certeza movimientos del mercado; se usa como referencia histórica y complementaria.
5. Su interpretación depende del contexto histórico: un PER de Shiller alto indica riesgo de sobrevaloración, uno bajo puede indicar oportunidad.

Resultados de aprendizaje

Después de leer este artículo, deberías poder:

1. Explicar qué es el PER de Shiller y cómo se diferencia del PER tradicional.
2. Calcular un PER de Shiller usando datos de beneficios e inflación.
3. Interpretar el valor del PER de Shiller en términos de sobrevaloración o subvaloración del mercado.
4. Identificar cuándo podría ser útil aplicar este indicador en inversiones reales.
5. Reconocer sus limitaciones y la necesidad de complementarlo con otros análisis financieros.

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Rodrigo Ricardo Editor y fundador