Valoración de bonos: fórmula, pasos y ejemplos

Publicado el 15 septiembre, 2020

Términos de los bonos

Horse Rocket Software ha emitido un bono a cinco años con un valor nominal de $ 1,000 y una tasa de cupón del 10%. Los intereses se pagan anualmente. Bonos similares en el mercado tienen una tasa de descuento del 12%. Antes de calcular el valor de este bono, definamos algunas cosas. Primero explicaremos el término, daremos una definición y luego daremos un breve ejemplo de cómo se expresa el término en nuestro ejemplo con el que comenzamos.

TérminoDefiniciónNuestro Ejemplo
Valor nominalEl valor del bono a pagar al vencimiento. $ 1,000
Tasa de cupónLa cantidad de interés que se recibirá anualmente 10%
Tasa de descuentoLa tasa de retorno requerida para un inversor12%
Fecha de vencimientoLa fecha en que se pagará el bono al inversor.Período de cinco años a partir de la fecha de compra.

Tasa de descuento

La tasa de descuento de la valoración de los bonos es subjetiva para cada inversor. Refleja la evaluación del inversor de la entidad que emite el bono en términos de la probabilidad de incumplimiento. Por ejemplo, un título del Tesoro de los EE. UU. Tendrá una tasa de descuento muy baja, ya que EE. UU. Nunca ha incumplido sus deudas. Un nuevo negocio, por otro lado, tendrá una tasa de descuento más alta ya que las posibilidades de que el negocio fracase y no pague sus deudas son mucho mayores. Un buen punto de partida es la tasa de mercado para bonos de calidad y riesgo similares.

Una revisión rápida de la cantidad, las tarifas y la fecha de nuestro ejemplo de apertura puede ayudarnos aquí. ¿Por qué un inversor compraría un bono que paga el 10% del valor nominal en pagos de intereses anuales cuando la tasa de descuento es del 12%? Por lo general, no lo harían, a menos que la empresa que emite el bono descuenta el precio de compra y ofrece el bono por menos del valor nominal.

El bono se emite con una prima cuando la tasa de cupón es mayor que la tasa de descuento. El precio de compra del bono es mayor que el valor nominal. Un inversionista está dispuesto a pagar más que el valor nominal porque el flujo de efectivo esperado del bono será mayor que la tasa de rendimiento requerida.

El bono se descuenta cuando la tasa de cupón es menor que la tasa de descuento. El precio de compra del bono es menor que el valor nominal. Debido a que el flujo de efectivo esperado del bono está por debajo de la tasa de rendimiento requerida, el inversor solo comprará el bono cuando el precio esté por debajo del valor nominal. El bono Horse Rocket de nuestro ejemplo de apertura deberá descontarse ya que el descuento o la tasa requerida es mayor que la tasa del cupón. El valor del bono nos dirá cuánto debe ser el descuento.

Calcular el valor del bono

Calcular el valor de un bono es un proceso de tres pasos. Los bonos tienen dos partes de ingresos. Uno es un flujo de pagos de intereses periódicos que recibe el inversor. El otro es el reembolso del principal de la inversión, que se realiza cuando vence el bono. Lo que vale un bono hoy es el valor presente combinado de estas dos partes de ingresos.

Comenzamos calculando los pagos de intereses. Los pagos de intereses se pagan trimestralmente, semestralmente o anualmente durante la vigencia del bono. Para simplificar las cosas, los bonos Horse Rocket pagan intereses una vez al año. Nuestro valor nominal es, como recuerdan, $ 1,000. Y nuestra tasa de cupón es del 10%. Eso significa que multiplicamos $ 1,000 por 0.10 y esto produce nuestra respuesta. Realizamos un pago de intereses de $ 100. Simple, ¿verdad?

A continuación, calculamos los valores presentes de los pagos de intereses esperados a una tasa de descuento del 12% durante cinco años. Luego calculamos el valor presente del reembolso del principal. Aquí está la fórmula básica para encontrar el valor presente de una corriente de flujo de efectivo:

PV1

BCV1

BCV2

bcv3

Como podemos ver con base en estos cálculos, para que el inversionista obtenga el rendimiento deseado del 12% para compensar el riesgo de incumplimiento que conllevan estos bonos, estará dispuesto a pagar $ 929.03.

Inversores corporativos

La tasa límite es el rendimiento mínimo establecido para las inversiones. Si usted es un administrador financiero que invierte en nombre de una empresa, es probable que su tasa de rentabilidad sea el costo promedio ponderado del capital. El costo de capital promedio ponderado (WACC) es simplemente el costo de la empresa de adquirir los fondos utilizados para invertir. Cualquier inversión debe superar ese obstáculo. El administrador financiero calculará el valor del bono utilizando el WACC como tasa de descuento. Él o ella estarán dispuestos a pagar menos del valor calculado para asegurar una ganancia de la inversión.

Vender el bono antes del vencimiento

En ocasiones, un inversor puede optar por vender un bono antes de que venza. El valor del bono es simplemente la suma de los flujos de efectivo descontados restantes. Si un inversor opta por vender el bono Horse Rocket después del segundo pago de intereses al final del segundo año, calcularía el valor presente de los tres pagos de intereses restantes más el valor presente del principal. El cálculo del valor del bono es de $ 951,97. Observe que el valor del bono está más cerca del valor nominal porque el tiempo de vencimiento se ha reducido en dos años. La siguiente tabla incluye las tasas de descuento compuestas y el VP de los flujos de efectivo desde que están programados hasta el final del segundo año.

AñoTasa de descuento compuestaFlujo de efectivoFlujo de caja PV
31,1200$ 100.00$ 89.29
41.2544$ 100.0079,72 USD
51,4049$ 100.0071,18 $
51,4049$ 1000.00$ 711.78
Valor del bono = $ 951.97

Como podemos ver, después de sumar todos los flujos de efectivo de PV, el valor del bono resulta ser de $ 951,97.

Resumen de la lección

Repasemos lo que hemos aprendido. El valor de un bono es la suma del valor presente de sus flujos de efectivo descontados. Los bonos tienen un valor nominal, una tasa de cupón, una fecha de vencimiento y una tasa de descuento. El valor nominal es el monto pagado al vencimiento. La tasa de cupón es la tasa de interés que se paga al inversor. Al calcular el valor del bono, el inversor utilizará la tasa de descuento para determinar el valor presente de los flujos de efectivo. La tasa de descuento es la tasa de rendimiento requerida para el inversor.

Si el inversor está comprando el bono en nombre de una empresa, el inversor querrá que la tasa límite , que es el rendimiento mínimo establecido para las inversiones, sea el costo de capital promedio ponderado (WACC), que es el costo de la empresa para adquirir los fondos. solía invertir. Utilizarán el WACC para determinar la tasa de descuento. Si el inversor está utilizando fondos personales para invertir, puede optar por utilizar los rendimientos promedio para calcular la tasa de descuento.

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