Crisis financiera asiática: causas, efectos y resoluciones

Las economías calientes del sudeste asiático

La primera economía asiática que realmente utilizó las exportaciones como camino hacia la prosperidad fue Japón. En la década de 1980, los japoneses inundaron el mundo con Hondas y Toyotas, que los compradores de automóviles compraron con entusiasmo. Otros países del sudeste asiático sintieron envidia y se apresuraron a seguir el ejemplo. Bendecidos con recursos y mano de obra barata, países como Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y Malasia iniciaron el proceso de industrialización. Comenzaron utilizando mano de obra barata para producir textiles para exportar a las naciones desarrolladas de Occidente.

A medida que continuaron industrializándose y moviéndose hacia otras áreas de exportación, el crecimiento en estos países se disparó. Tailandia tuvo la tasa de crecimiento del PIB más alta del mundo entre 1985 y 1996, con un promedio del 12,4% anual. Estos países se convirtieron en versiones en miniatura de Japón.

Al mismo tiempo que sucedía esto, los mercados financieros del mundo también estaban cambiando. Los albores de Internet y su uso generalizado por parte de bancos e instituciones financieras habían globalizado los mercados financieros del mundo. El dinero comenzó a fluir fácilmente entre países. Los dólares de inversión eran libres para buscar el mayor rendimiento, independientemente de dónde se encuentre.

Las naciones recientemente industrializadas del sudeste asiático tenían una gran necesidad de esos dólares de inversión. Las necesidades de infraestructura fueron críticas cuando la gente se mudó del campo a las ciudades donde estaban los trabajos. Era necesario construir carreteras, aeropuertos, transporte público y modernas instalaciones de transporte. Las empresas que ensamblaban productos para la exportación se estaban expandiendo rápidamente y necesitaban capital para construir nuevas instalaciones. Pronto llegó el ‘dinero caliente’ de los inversores del mundo, en busca de un alto rendimiento.

Problemas en auge

Sin embargo, estas naciones emergentes tenían problemas de infraestructura financiera. Tenían moneda y tipos de cambio fijos. La moneda tailandesa, el baht, estaba vinculada al dólar estadounidense a 25 baht = 1 dólar estadounidense. Ese tipo de cambio fijo puede haber estado bien cuando Tailandia era una economía atrasada basada en el cultivo de arroz, pero no encajaba bien en una economía en modernización que comerciaba con el mundo.

Las economías occidentales habían estado utilizando tipos de cambio flotantes desde principios de la década de 1970. Eso permitió que el valor de la moneda fluctuara y que el mercado determinara su valor. Estas naciones asiáticas también habían adquirido dinero especulativo, especialmente sus gobiernos, que habían acumulado grandes deudas para proyectos de infraestructura.

Otro problema gubernamental, que afectó a Indonesia en particular, fue el «capitalismo de compinches». A las empresas propiedad de amigos y familiares del presidente Suharto se les concedieron monopolios y se les dio una gran parte de la inversión extranjera. Estos países tampoco tenían bancos centrales modernos como nuestra Reserva Federal que operaran independientemente de la influencia política. La infraestructura financiera y política no estaba equipada para manejar un crecimiento vertiginoso.

Una de las consecuencias del rápido crecimiento es que el valor de los activos puede crecer demasiado rápido hasta convertirse en una burbuja. El mercado inmobiliario de Tailandia, en particular, había crecido a niveles insostenibles. Somprasong Land y Finance One se declararon en bancarrota a principios de 1997, y el dinero caliente comenzó a entrar en pánico. Las tasas de interés más altas en los EE. UU. Elevaron el valor del dólar estadounidense y el baht tailandés, que estaba vinculado a su valor.

Crisis monetaria

En ese momento, el baht tailandés estaba bastante sobrevalorado y los especuladores entraron en acción. Vinieron a cambiar sus tenencias de baht por dólares estadounidenses y otras monedas seguras. El débil banco central tailandés no tenía las reservas de divisas a mano para acomodarlas. La única solución era dejar flotar la moneda tailandesa. Una vez que el valor del baht cayera lo suficientemente bajo, los especuladores se irían. El baht tailandés finalmente pudo flotar el 2 de julio de 1997 y su valor cayó un 20% durante la noche.

Los especuladores se marcharon de Tailandia, pero en cambio se trasladaron a otros países del sudeste asiático con tipos fijos o poco realistas. Malasia, Filipinas y Corea del Sur se vieron obligados a devaluar o reducir el tipo de cambio de sus monedas. El más afectado fue Indonesia, donde la rupia se negociaba en una banda o rango fijo. Se permitió que la rupia flotara en agosto de 1997, y en enero del año siguiente su valor había caído en un 75%.

Consecuencias

Las devaluaciones fueron duras para estas economías. Los mercados de valores colapsaron y el mercado tailandés cayó más del 50% a fines de 1997. Las devaluaciones también afectaron duramente al público, con altos niveles de inflación y erosión de los ahorros. Los políticos también se enfurecieron por los problemas, especialmente en Indonesia, donde Suharto estaba bajo presión para dimitir.

Tanto las corporaciones como los gobiernos habían contraído grandes cantidades de deuda para proyectos de expansión e infraestructura. Los pagos del servicio de la deuda eran ahora mucho más altos en las monedas devaluadas. Solo había una solución para estabilizar estas monedas, y era un rescate.

FMI al Rescate

A finales de 1997, el Fondo Monetario Internacional , una organización de más de 180 países dedicada a preservar la estabilidad financiera en sus países miembros, respondió a una petición de Tailandia. El FMI otorgó más de $ 110 mil millones en préstamos a corto plazo para estabilizar estas monedas. Sin embargo, la ayuda del FMI siempre viene acompañada de ataduras, que incluyeron grandes recortes en el gasto público, tasas de interés más altas y la desregulación de esas empresas ‘compinches’ protegidas por el comercio en Indonesia. Las instituciones financieras insolventes se vieron obligadas a cerrar sus puertas.

Los políticos pensaron que las condiciones eran estrictas, pero realmente no tenían otra opción. Una vez que las monedas se estabilizaran, las deudas con los acreedores extranjeros podrían renegociarse y podría comenzar el camino hacia la recuperación. Estas economías se recuperaron con bastante rapidez y volvieron a mostrar un crecimiento positivo en 1999. Esta vez el crecimiento sería más lento pero sobre una base más sostenible, gracias a las reformas.

Resumen de la lección

Las economías del sudeste asiático fueron las más calientes del mundo durante la década de 1990. Se construyeron sobre una base de tipos de cambio fijos , con monedas vinculadas a una moneda estable como el dólar estadounidense. Esto resultó ser insostenible a medida que crecían las economías. Después de las corridas especulativas, se permitió que la moneda tailandesa flotara en 1997, lo que permitió que el mercado determinara su valor. Los especuladores se trasladaron a otros países de la región y pronto todas sus monedas sufrieron una devaluación , lo que provocó dificultades económicas.

La solución fue un rescate del Fondo Monetario Internacional , cuyo propósito era garantizar la estabilidad financiera en los países miembros. Las condiciones impuestas fueron estrictas, pero ayudaron a colocar a estas economías sobre una base más firme para un crecimiento sostenido una vez que las cosas se estabilizaron.

Rodrigo Ricardo Editor y fundador