Benjamin Graham: biografía, educación y libros

Publicado el 20 septiembre, 2020

La base para el análisis de seguridad

Toda casa necesita una base sólida. Bueno, Benjamin Graham proporcionó la base para el análisis de seguridad y, a medida que pasan los años, continuamos maravillándonos de lo fuerte que es realmente esa base. Puede pensar en el análisis de seguridad como investigar y tomar decisiones de inversión, más popularmente en el mercado de valores, pero los mismos fundamentos que estableció hace más de 80 años, son igualmente aplicables para una amplia variedad de inversiones (es decir, bienes raíces, bonos, etc. .). Hasta la década de 1930, el mercado de valores no tenía un sustento intelectual. Benjamin Graham proporcionó un marco intelectual y emocional para la inversión que ha resistido la prueba del tiempo.

En esta lección, discutiremos su vida temprana, su trabajo en Graham-Newman Corporation, su tiempo en la Universidad de Columbia y sus trabajos, que incluyen The Intelligent Investor (1949) y Security Analysis (1934). Luego terminaremos con una discusión sobre su legado.


Benjamin Graham
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Su temprana vida

Nació como Benjamin Grossbaum en 1894 en Londres, pero se mudó a Nueva York cuando tenía un año. Inicialmente, su familia era muy acomodada gracias al negocio de su padre como comerciante de platos y figuritas de porcelana. Sin embargo, su padre murió en 1903 y su madre perdió todo su dinero invirtiendo en acciones “al margen”. Pidió dinero prestado e hizo apuestas arriesgadas que se estropearon durante el Pánico de 1907. Este temprano “bautismo” de fuego debe haber dejado una huella definida en el joven Graham. Esto se evidencia en su posterior interés y aversión al riesgo, que se resume de manera más famosa en su idea de que uno debe requerir un margen de seguridad., lo que significa que un inversor solo debe comprar valores cuando el precio de mercado esté por debajo de su valor fundamental. Básicamente, cuando el precio de mercado está por debajo de su estimación del valor fundamental, la diferencia es el margen de seguridad. Entonces, esta diferencia hace una inversión con un riesgo mínimo a la baja.

Graham era un estudiante talentoso. Se le otorgó una beca para asistir a la Universidad de Columbia, terminó segundo en su clase en 1914, y antes de su graduación, tres departamentos (Inglés, Filosofía y Matemáticas) le pidieron que se uniera a su facultad.

Rechazó Columbia para comenzar una carrera en Wall Street. Rápidamente ascendió de rango y finalmente comenzó su propia sociedad de inversión, Graham-Newman Corporation .

Su sociedad

Graham-Newman Corp. sobrevivió a pérdidas de casi el 70% durante la caída del mercado de valores de 1929-1932. Fuera de los escombros, la empresa invirtió en acciones a precios de ganga y generó uno de los mejores registros a largo plazo en Wall Street. Desde 1936 hasta que Graham se jubiló en 1956, Graham-Newman Corp. ganó al menos un 14,7% anual frente al 12,2% del mercado de valores en su conjunto. Una inversión de $ 10,000 realizada en la sociedad de Graham en 1936 se convertiría en más de $ 155,000 durante esos 20 años frente a un poco menos de $ 100,000 para el mercado.

En Graham-Newman Corp., Graham se ganó la reputación de ser un inversor orientado a los detalles con la habilidad de encontrar empresas que vendieran por menos de su capital de trabajo neto (es decir, activos corrientes – pasivos corrientes). A menudo, estas empresas podrían liquidarse para obtener una buena ganancia. Si el mercado no llegaba a darse cuenta del valor de las empresas, Graham presionaría a la dirección para que se diera cuenta de ese valor dando más efectivo a los accionistas o vendiendo la empresa y devolviéndoles las ganancias.

Su carrera docente y sus libros

Mientras dirigía la asociación, Graham impartió clases nocturnas en Columbia. Fue allí donde comenzó a construir su legado como Ben Graham, el maestro y mentor. Más tarde, sus libros The Intelligent Investor and Security Analysis presentaron los pensamientos de Ben Graham a un público más amplio. El inversor inteligente es una guía para el inversor ordinario. Proporciona mejores prácticas, definiciones generales, etc., pero quizás su contribución más importante es que proporciona al lector una “ forma de pensar sobre la inversión en el mercado de valores ”. Los capítulos 8 y 20, en particular, son famosos por su Introducción a la profesión inversora de las ideas de 1) el alegórico mercurial y maníaco depresor Mr. Market, y 2) la idea de “Margen de seguridad”. es un libro más técnico que describe los aspectos básicos de la investigación de valores.

Su legado

Un testimonio de la enseñanza de Graham es el éxito de sus seguidores utilizando el enfoque de Graham. Si bien sus estilos de inversión pueden ser diferentes, comparten una visión común sobre lo que significa invertir en un valor y cómo uno debe comportarse para que sus propias emociones no erosionen sus ganancias. Warren Buffett es quizás el discípulo de Graham más conocido, pero hay otros del mismo linaje como Seth Klarman y Edward Lampert. Un gran ensayo que debería leer sobre los diferentes discípulos de Graham es ‘Superinversores de Graham y Doddsville’ de Warren Buffett (1986).

Resumen de la lección

En esta lección:

  • Aprendiste sobre la vida temprana de Benjamin Graham en Nueva York cuando era un estudiante precoz que debe haber internalizado parte de la humillación de la riqueza perdida de su familia. Asistió a la Universidad de Columbia con una beca.
  • Se enteró de su sociedad, Graham-Newman Corp. , de sus enormes rendimientos de inversión y de su enfoque de compra de empresas que se vendían por menos de su capital de trabajo neto.
  • Aprendió sobre los libros más famosos de Ben Graham: Análisis de seguridad y El inversor inteligente . Aprendiste sobre las diferencias entre los dos. El análisis de seguridad proporciona técnicas para valorar una empresa, mientras que el inversor inteligente se centra en la política de inversión y las actitudes de los inversores.
  • Y, por último, aprendió un poco sobre el legado de Ben Graham y cómo sus discípulos, como Warren Buffet, han convertido las ideas de Ben Graham en carreras duraderas y de gran éxito en los mercados de la seguridad.

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