Calcular el valor intrínseco de una empresa

Valor intrínseco

¿Qué vale realmente una empresa? Los mercados financieros valoran cada empresa cada día por precio de las acciones, pero sabemos que está influenciado por muchas variables macro que nada tienen que ver con la propia empresa. El valor intrínseco de una empresa es su valor con todas las variables externas eliminadas.

Los inversores de valor como Warren Buffet se aproximan al valor intrínseco y lo comparan con la valoración del mercado de valores para identificar las acciones que se han valorado incorrectamente. Cuando el valor intrínseco excede el valor de mercado, se considera la compra de una acción. Veamos tres formas de obtener valor intrínseco.

Modelo de crecimiento constante

Los modelos de crecimiento de dividendos valoran las acciones de una empresa en función de lo que les devuelve a los inversores en dividendos. Un modelo popular útil para las grandes empresas con dividendos estables y crecientes es el modelo Gordon o de crecimiento constante . Supone que los dividendos crecerán a un ritmo constante en el futuro. Esta es la fórmula:

dónde:

V = valor de la acción

D = dividendo

r = tasa de rendimiento requerida

g = tasa de crecimiento de dividendos

He aquí un ejemplo para ilustrar. Big Co. paga un dividendo de $ 4,00 que se espera que crezca un 3% cada año. La tasa de rendimiento requerida por el inversor es del 8%. Su valor bursátil es:

$ 4,00 / (8% – 3%) = $ 4,00 / 0,05 = $ 80

El valor intrínseco de las acciones se puede multiplicar por el número de acciones en circulación para obtener un valor intrínseco para toda la empresa.

Modelo de descuento de dividendos de varias etapas

Otro modelo de dividendos útil para las empresas pequeñas y de rápido crecimiento es el modelo de descuento de dividendos de varias etapas . Este modelo asume que los dividendos crecerán rápidamente en el futuro cercano, pero eventualmente se estabilizarán en una tasa estable a largo plazo. La fórmula requiere que descontemos los dividendos para cada año de la fase de crecimiento rápido, luego descontemos el valor de las acciones para los años restantes utilizando el modelo de Crecimiento de Gordon que cubrimos anteriormente. Hagamos esto en pasos con un ejemplo:

Small Co paga un dividendo de $ 2.00 en la actualidad y espera aumentar su dividendo en un 15% durante los próximos dos años y luego estabilizarse en un 5%. La tasa de rendimiento requerida es del 8%.

1. Calcule los dividendos para el período de alto crecimiento. Se espera que el dividendo del año actual sea de $ 2,00, por lo que el dividendo del año 2 será de $ 2,00 * 1,15 = $ 2,30. Para el año 3 será $ 2.30 * 1.15 = $ 2.64.
2. Calcule el precio intrínseco de las acciones al final del año 3 utilizando el modelo de crecimiento constante de Gordon. Esto reflejará los dividendos descontados para el período de crecimiento estable descontados a su valor al final del año 3. El cálculo parece $ 2.64 / (8% – 5%) = $ 88.
3. Descuente los dividendos y el valor de las acciones al presente utilizando esta fórmula:

Donde V = valor intrínseco de las acciones, D 1, D 2 y D 3 son los dividendos para los años de rápido crecimiento, y P es el valor de las acciones al final del período de rápido crecimiento que refleja los años finales. La r en el denominador es la tasa de rendimiento requerida. Aquí está el cálculo:

V = ($ 2,00 / 1,08) + ($ 2,30 / 1,17) + ($ 2,64 / 1,26) + ($ 88 / 1,26) = $ 1,85 + $ 1,97 + $ 2,09 + $ 69,84 = $ 75,75

Tasa de ganacias sobre precio

El mercado de valores valora las empresas en función de los múltiplos de ganancias utilizando la relación precio / ganancias . Se parece a esto:

Si conoce la relación P / E de la industria en la que se encuentra la empresa y sus ganancias por acción, puede calcular otro precio intrínseco de las acciones. Small Co. fabrica pequeñas piezas de repuesto para teléfonos móviles rotos. El mercado clasifica a Small Co. como una empresa de tecnología, y las empresas de tecnología tienen un múltiplo de ganancias de precio (P / E) de 35. Si Small Co. gana $ 4.00 por acción, podemos usar la fórmula para obtener un precio intrínseco de las acciones.

35 = Precio de la acción / $ 4,00

$ 4,00 * 35 = precio de la acción

Precio de la acción = $ 140

La fórmula es útil de otra manera, ya que los propietarios de Small Co. pueden introducir cifras de ganancias más grandes en la fórmula y ver cuánto debería crecer el precio de las acciones a medida que lo hace la empresa.

Resumen de la lección

El valor intrínseco de una empresa es lo que vale en función de factores internos. Esta lección cubre tres formas de averiguarlo.

• El modelo de crecimiento constante o de Gordon valora las acciones de la empresa en función de los rendimientos para los propietarios (dividendos) y la tasa de crecimiento esperado.
• El modelo de descuento de dividendos de varias etapas permite un crecimiento de dividendos más rápido en los primeros años, seguido de una tasa estable a largo plazo. Los dividendos se descuentan para cada año, así como el precio de las acciones al final del período de rápido crecimiento, que representa la corriente de dividendos durante los años de crecimiento estable.
• La relación precio / ganancias (P / E) se basa en el hecho de que los precios de las acciones se basan en múltiplos de ganancias. Una vez que se determina el múltiplo apropiado, se pueden calcular diferentes precios de acciones para diferentes niveles de ganancias.