Estudio de caso: la incursión de la India en futuros sobre tipos de interés

Mercados financieros de la India

India es uno de los países más pobres del mundo. Considerado un gobierno socialista, los líderes gubernamentales de la India tienen un gran control sobre la economía. Como tal, la mayoría de las decisiones financieras a nivel nacional que afectan los mercados las toma el Banco de la Reserva de la India (RBI). Cualquier crecimiento de la economía está dominado por la agricultura, la manufactura y los servicios. Sin embargo, RBI impulsa y controla la economía.

Futuros sobre tipos de interés

India ha realizado varios intentos para implementar futuros de tipos de interés como un derivado para ayudar a los inversores a cubrir sus inversiones. La cobertura es común en los Estados Unidos, pero históricamente ha tenido problemas como herramienta de inversión en India. La cobertura es una forma de utilizar un instrumento derivado como póliza de seguro contra fluctuaciones sustanciales en el mercado financiero. Un futuro de tasa de interés es una forma de cobertura, y alguien con experiencia en futuros puede tener mucho éxito al usarlo como un mecanismo para protegerse contra pérdidas significativas en el mercado de valores.

Un futuro de tasa de interés es un derivado que se negocia en la bolsa de valores para ayudar a contrarrestar las pérdidas de inversión derivadas de las fluctuaciones de las tasas de interés. Este tipo de futuro se basa en un contrato estándar que se suscribe entre dos partes para una venta futura y puede revertirse con cualquier otra entidad que cotice en bolsa. Por ejemplo, en los Estados Unidos, un inversionista comprará bonos por un precio específico que se basó en una tasa de interés predeterminada. Existe el riesgo de que aumenten las tasas de interés del mercado, especialmente en India, lo que reduce el valor del bono. Un inversor cubrirá el riesgo apostando contra estas pérdidas.

Futuros de tipos de interés en India

Los futuros de tipos de interés se introdujeron en bonos del gobierno y en el mercado de valores de la India en 2003, 2009 y 2011. Estos futuros podrían utilizarse para gestionar los riesgos asociados con la inversión en el mercado de valores. El riesgo proviene de la fluctuación de las tasas de interés, principalmente de los impactos legislativos, políticos y ambientales. Por ejemplo, si Estados Unidos coloca aranceles comerciales a India, afectará la economía del país a través de las tasas de interés.

En 2003, la demanda de este tipo de derivado fue alta porque la economía de India estaba desregulada, pero el RBI y la tasa de interés comenzaron a oscilar violentamente de un extremo a otro. Para estabilizar la economía, los mercados necesitaban algún tipo de derivado para contrarrestar esta volatilidad. Luego, el RBI probó los futuros de las tasas de interés. Sin embargo, el RBI prohibió a los bancos negociar con futuros de tasas de interés, y esta maniobra impidió que los futuros fueran lo suficientemente flexibles en su liquidez para tener éxito. Los bancos debían participar y los inversores se alejaron de la cobertura.

India intentó nuevamente en 2009 implementar coberturas para aumentar la inversión en el mercado de valores y estimular el crecimiento. Un comité en el que participaron miembros del RBI y el Securities Exchange Board of India (Sebi) hizo recomendaciones que eliminaron las restricciones, consideradas innecesarias para los inversores. Sin embargo, todavía existía una estructura de precios complicada para los precios de futuros. Los futuros de tipos de interés fueron, una vez más, un fracaso en la India porque la mayoría de los bonos en los que se basaban acabarían siendo inútiles.

India decidió intentar una vez más utilizar futuros en 2011 para estimular el crecimiento del país. RBI y Sebi volvieron a la mesa de dibujo e hicieron recomendaciones para un tercer intento de futuros de tipos de interés en India. Este esfuerzo comenzó en 2011 y los inversores han tenido un gran éxito en la cobertura de sus inversiones. Esta vez, los futuros se basan en letras del tesoro a 91 días, están respaldados en efectivo, no requieren entrega física y tienen un precio de subastas que no se pueden manipular. Las letras del Tesoro son instrumentos dentro del mercado monetario emitidos por el gobierno con descuento y reembolsados ​​a su valor nominal. Esto parece funcionar para la India, ya que el comercio sigue siendo feroz.

Opciones de tasa de interés

En 2017, las opciones de tipos de interés (IRO) entraron en vigor en India como otra forma de utilizar los tipos de interés para estimular el crecimiento económico y las inversiones de cobertura. Las IRO son contratos que tienen un valor vinculado a cambios en la tasa de interés de la rupia india. Las IRO son un nuevo tipo de derivado para la India que permite a los operadores apostar por cambios en la tasa de interés en comparación con la tasa de ejercicio. Una tasa de ejercicio es la tasa de interés estimada al cierre de la opción.

El país emitió tres tipos de IRO que se pagan al vencimiento del contrato:

• Un tope de tasa de interés paga a un inversionista cuando, al cierre del contrato, la tasa de interés es más alta que la tasa de ejercicio.
• Un tipo de interés mínimo paga a un inversor cuando, al cierre del contrato, el tipo de referencia es más bajo que el tipo de ejercicio.
• Existe un collar de tasa de interés cuando un inversionista compra un tope y vende un piso a tasas predeterminadas, donde una compensa la pérdida de la otra.
• Existe un collar inverso de tasa de interés cuando un inversionista compra un piso y vende un límite a tasas predeterminadas, donde una compensa la pérdida de la otra.

Resumen de la lección

Aunque los futuros de tipos de interés en los Estados Unidos han sido un elemento básico en la bolsa de valores, los inversores en India no han tenido la oportunidad de trabajar mucho con este tipo de futuros. El control de estos futuros por parte del gobierno recae en el Banco de la Reserva de la India (RBI). El RBI intentó introducir estos futuros como cobertura para los inversores, pero no tuvo éxito con los intentos en 2003 y 2009. Después de trabajar con la Securities Exchange Board of India (Sebi), RBI hizo cambios para introducir futuros de tipos de interés con el respaldo de letras del tesoro en 2011. En esta ocasión, la negociación de futuros de tipos de interés como derivados para cubrir el riesgo ha tenido éxito.

Como otro estimulante de la economía, India introdujo opciones de tipos de interés (IRO) como alternativas de cobertura. Estos son contratos que se realizan únicamente en función de la fluctuación de la tasa de interés de la rupia india. Estos vienen en diversas formas, incluyendo un límite de la tasa de interés , baja tasa de interés , tasas de interés máxima , y la tasa de interés del collar inversa . Las IRO, junto con otras formas de cobertura, se introdujeron para estimular la rezagada economía de la India. Con los cambios, estos han respaldado un fuerte crecimiento en la economía india.

Rodrigo Ricardo Editor y fundador