Gestión del riesgo de tipos de interés con cobertura de exposición a tipos de interés

¿Qué es el riesgo de tasa de interés?

CyberCorp emitió recientemente un bono por $ 1,000,000 a una tasa de interés del 5%. Los tenedores de bonos se pusieron en fila para comprar el bono y obtener los intereses durante la vida del bono, que es de 10 años, pagados cada 6 meses. Este 5% era igual a la tasa de interés del mercado en ese momento, por lo que el bono se vendió por $ 1,000,000. Con una tasa de interés del 5%, CyberCorp tiene que pagar $ 25,000 ($ 1,000,000 X 5% X (6/12)) a los inversionistas cada seis meses.

Los eventos globales pueden cambiar las tasas de interés del mercado de manera rápida y dramática. Por ejemplo, si los inversores sienten que la inflación está en el horizonte, la tasa de interés del mercado disminuirá. Otros factores que pueden afectar la tasa de interés del mercado incluyen el terrorismo, las tasas de cambio y los comentarios de los consumidores. El valor de un bono disminuirá cuando aumente la tasa de interés del mercado. Este riesgo de tasa de interés se define como la incertidumbre asociada con el deslizamiento en el precio de un bono o cartera de bonos. Esta exposición se produce debido a un aumento de las tasas de interés del mercado, generalmente por temor a la inflación.

Digamos que debido a las mejoras en la tasa de desempleo, la tasa de interés del mercado aumenta. El acuerdo de bonos con CyberCorp requiere que la empresa pague $ 25,000, pero con un aumento en la tasa de interés del mercado al 7%, el valor del bono disminuye. El mercado está pagando más de los $ 25,000 requeridos por CyberCorp. El mercado ahora paga $ 35,000 ($ 1,000,000 X 7% X (6/12)). Esta es una pérdida de $ 10,000 en ganancias para los tenedores de bonos cada seis meses. Los nuevos bonos ahora pagan más. Analicemos algunos instrumentos que se pueden utilizar para gestionar este riesgo.

Cómo cubrir

Las corporaciones utilizan una maniobra llamada ‘cobertura’ para reducir el riesgo involucrado en el riesgo de tasa de interés. Una cobertura ocurre cuando el riesgo de tasa de interés se reduce debido a la implementación de un instrumento derivado. Un derivado es algo que tiene un valor derivado de otros activos. Estos activos pueden ser acciones, bonos, tipos de interés o divisas. Para que CyberCorp elimine todo riesgo de los cambios en las tasas de interés, la empresa necesitaría implementar una cobertura perfectautilizando algún tipo de instrumento derivado. Una cobertura perfecta, por supuesto, reduciría drásticamente las ganancias de la empresa. Entonces, la compañía busca reducir el riesgo a un nivel manejable. Ejemplos de instrumentos derivados que CyberCorp puede utilizar para hacer esto incluyen acuerdos de tipos de interés a plazo (FRA), contratos de futuros, swaps de tipos de interés y contratos de opciones. Analicemos cada instrumento.

Acuerdos de tipos a plazo (FRA)

CyberCorp puede utilizar un acuerdo de tasa de interés a plazo (FRA) para reducir el riesgo de tasa de interés al celebrar un contrato privado con otra parte para comprar cualquier tipo de producto básico. El contrato entra en vigor en una fecha futura a un precio acordado al realizar el contrato. Cuando un inversionista compra un bono de CyberCorp, existe el riesgo de que las tasas de interés del mercado aumenten y el valor del bono disminuya.

Como vemos en el ejemplo anterior, un aumento en la tasa hace que el bono valga menos. Por lo tanto, un administrador de cartera podría protegerse contra este riesgo participando en una FRA con un inversor que quiera apostar sobre la tasa de interés y al mismo tiempo comprar el bono de CyberCorp. Los términos del contrato de FRA se pueden personalizar, no se negocian en la Bolsa de Valores y solo se pueden revertir con la parte original. Debido a que no se negocian en la Bolsa, se consideran contratos de venta libre .

Contratos de futuros

Los contratos de futuros , conocidos como futuros, existen cuando un contrato negociado en bolsa se realiza entre dos partes en el que el vendedor vende un activo o instrumento financiero al comprador por un precio específico en una fecha futura. Entonces, como mencionamos anteriormente, si un inversionista compra un bono de CyberCorp, existe el riesgo de que las tasas de interés del mercado cambien para reducir el valor del bono. Por lo tanto, un administrador de cartera podría protegerse contra este riesgo mediante la contratación de un contrato de futuros con un inversor que quiera apostar sobre la tasa de interés y al mismo tiempo comprar el bono de CyberCorp. Los futuros están estandarizados y pueden revertirse con otra entidad en la Bolsa de Valores. Estos tienen un menor riesgo de incumplimiento que las FRA porque se negocian públicamente.

Swaps de tipos de interés

Un swap de tasa de interés es un derivado que contrarresta la exposición a la tasa de interés al hacer que dos entidades firmen un acuerdo para intercambiar un conjunto de pagos de intereses futuros por otro en función de un principal específico. La mayoría de las veces se trata de cambiar una tasa de interés fija por una tasa de interés flotante, pero puede implicar un swap de flotación a fijo o un swap de flotación a flotación.

Digamos que el equipo financiero de CyberCorp cree que la empresa puede obtener un gran rendimiento de su bono con una tasa flotante, pensando que las tasas de interés del mercado van a la baja. Otra empresa, ZenoCorp, cree que puede obtener un mejor rendimiento con una tasa fija. Cree que las tasas de interés del mercado están aumentando. Entonces, CyberCorp y ZenoCorp deciden intercambiar. CyberCorp luego paga la tasa flotante del préstamo y ZenoCorp realiza los pagos del préstamo con base en la tasa fija, apostando ambos por lo que hará la tasa de mercado en el futuro. Estos son contratos de venta libre que son supervisados ​​por un agente de intercambio, que cobra una tarifa para hacer el trato. Estos intercambios también se pueden cambiar para satisfacer las necesidades de ambas partes.

Contratos de opción

Si CyberCorp y ZenoCorp celebran un acuerdo en el que una empresa tiene la opción de comprar el bono entre ellos en una fecha posterior a una tasa de interés específica, esto se denomina contrato de opción . La tasa de interés específica se llama precio de ejercicio . Las opciones pueden basarse en topes, pisos o collares de tasas de interés. Digamos, por ejemplo, que las dos partes acuerdan que a una tasa de interés de mercado específica, ZenoCorp dejará de pagar los aumentos de interés; las empresas han celebrado un derivado denominado contrato de opción.

Si ZenoCorp suscribe un contrato de opción basado en un límite de tasa de interés , la compañía busca protegerse contra un aumento en las tasas de interés. En este caso, ZenoCorp acepta pagar intereses únicamente hasta que la tasa de interés del mercado alcance un nivel específico. Cualquier aumento por encima de esta tasa de interés es compensado por CyberCorp a ZenoCorp. Un contrato de opción que incluye una tasa de interés mínima se utiliza para cubrir la exposición a la tasa de interés relacionada con una caída en las tasas de interés. Un collar de tasa de interés en realidad usa dos precios de ejercicio, donde hay tasas máximas y mínimas.

Resumen de la lección

Esta lección destaca las formas en que las corporaciones pueden reducir el riesgo de tasas de interés al vender bonos, instrumentos financieros u otros activos . Los derivados se utilizan a menudo para reducir la exposición de una empresa a aumentos significativos en la tasa de interés del mercado . Debido a que un aumento en la tasa de interés de mercado reduce el valor de un activo como un bono, las corporaciones pueden usar un derivado para protegerse contra pérdidas. Una cobertura es una forma de póliza de seguro que contrarresta cualquier pérdida. Algunos ejemplos de instrumentos derivados utilizados para cubrir incluyen:

• Un acuerdo de tasa de interés a plazo (FRA) reduce la exposición a la tasa de interés mediante el uso de un contrato privado entre dos partes que es esencialmente una cobertura de apuesta contra un inversor que pierde dinero debido a los aumentos de la tasa de interés del mercado.

• Un contrato de futuros ocurre cuando un contrato que cotiza en bolsa se realiza entre dos partes en el que el vendedor vende un activo o instrumento financiero al comprador por un precio específico en una fecha futura.

• Un swap de tasa de interés es un derivado que asegura contra las fluctuaciones de la tasa de interés al hacer que dos entidades firmen un acuerdo para intercambiar un conjunto de pagos de intereses futuros por otro basado en un principal predeterminado.

• Un contrato de opción se basa en una tasa de interés específica, denominada precio de ejercicio , donde se predetermina un límite , un piso o un collar de la tasa de interés . A este ritmo, un inversor o emisor tiene la opción de dejar de pagar o recibir dinero adicional al precio de ejercicio.