Rodrigo Ricardo

Tipos de transacciones de cobertura para gestionar la exposición a divisas

Publicado el 16 septiembre, 2020

Riesgos y exposición

Hacer negocios es a menudo riesgoso; los precios de las acciones bajan, las materias primas suben, se promulgan tasas de interés más altas y ocurren muchos cambios que podrían convertir rápidamente las ganancias en pérdidas. Además de eso, las operaciones internacionales utilizan diferentes monedas, cuyos valores cambian constantemente. Entonces, ¿cómo se aseguran las empresas y los inversores de que una empresa sea rentable? Una forma es tratar de minimizar los riesgos.

La exposición es la susceptibilidad a las fluctuaciones en el valor de un artículo (activo, pasivo o flujo de efectivo), mientras que los riesgos se refieren al impacto adverso que puede causar la exposición. En el mercado de divisas, existe una exposición en la mayoría de las operaciones y siempre puede ocurrir una fluctuación repentina en el tipo de cambio. Por tanto, el principal riesgo es un movimiento adverso en el tipo de cambio, que puede reducir la ganancia de una operación o incluso traer pérdidas.


Las empresas internacionales están expuestas a movimientos bruscos en el tipo de cambio.
Los movimientos adversos son un riesgo importante
Valores crecientes y decrecientes

Un exportador estadounidense, por ejemplo, está expuesto a las fluctuaciones del tipo de cambio. Sin embargo, si la tasa se ha mantenido estable durante años, el riesgo es realmente bajo. Por otro lado, si la moneda extranjera se ha apreciado o depreciado repentinamente varias veces en poco tiempo, entonces el riesgo es alto.

Los inversores y las empresas con operaciones internacionales a menudo evalúan la exposición y los riesgos de la moneda extranjera y tratan de protegerse.

Riesgos de cobertura

La cobertura se refiere a diferentes estrategias que minimizan el impacto de fluctuaciones adversas en el tipo de cambio de moneda. Para la cobertura, las empresas y los inversores utilizan instrumentos financieros que eliminan la incertidumbre sobre el tipo de cambio, independientemente de las fluctuaciones del mercado.

La cobertura hace que las operaciones sean más predecibles y estables, por lo que las empresas pueden estimar con precisión los ingresos, los ingresos y los impuestos. Sin embargo, no es una forma de ganar más dinero. La cobertura minimiza las pérdidas potenciales pero también evita las ganancias adicionales y tiene un costo. La cobertura es más como comprar un seguro contra movimientos adversos, a expensas de los beneficios de cambios favorables.

Algunas empresas optaron por cubrir toda su exposición, mientras que otras prefieren no hacerlo en absoluto. Sin embargo, la mayoría cubre un porcentaje de la operación, evitando así pérdidas importantes y beneficiándose parcialmente de movimientos favorables.

Para determinar si cubrir o no, las empresas examinan la probabilidad de movimientos adversos y el impacto potencial. Si el efecto estimado no es grande o en realidad es menor que el costo del instrumento de cobertura, es posible que la cobertura no sea necesaria. Por otro lado, si los riesgos son altos, las empresas suelen optar por cubrir y seleccionar el tipo de cobertura más apropiado.

Tipos de transacciones de cobertura

En las normas contables se aceptan comúnmente tres tipos principales de cobertura, y todos pueden aplicarse a la exposición a la moneda extranjera.

Coberturas de flujo de efectivo

Como su nombre lo indica, las coberturas de flujo de efectivo mitigan los riesgos de cambios en las entradas o salidas de efectivo. Por tanto, evitan que las operaciones de venta sean menos rentables o que las compras se vuelvan más caras. Los instrumentos suelen ser derivados, como contratos a plazo, futuros y opciones.

Por ejemplo, a un importador europeo de alimentos estadounidenses le preocupa que el euro se debilite, encareciendo la mercancía. La empresa aporta mensualmente 115 millones de dólares en alimentos, lo que supone un gasto mensual de 100 millones de euros. La empresa cubre la exposición cambiaria comprando el derecho a cambiar divisas en el futuro (un contrato de opción) al tipo de cambio actual (1,15 USD / EUR). La próxima semana, el euro se deprecia a 1,10 USD / EUR, por lo que la empresa usa la opción y obtiene los dólares para operar, a la tasa acordada de 1,15. El instrumento de cobertura protegió al importador de flujos de caja más costosos.


Mediante la cobertura, la empresa puede mantener estables los costos de importación, independientemente del tipo de cambio del mercado.
Tipo de cambio histórico del euro

Coberturas de valor razonable

Las coberturas de valor razonable reducen la exposición a variaciones adversas en el valor de mercado (también conocido como ‘valor razonable’) de un activo o pasivo. Este tipo de cobertura funciona en la dirección opuesta a la partida protegida, por lo que si la partida baja, el valor del instrumento de cobertura aumentará y contrarrestará las pérdidas. Los derivados son los instrumentos habituales de las coberturas del valor razonable.

Por ejemplo, la cartera de un banco canadiense incluye inversiones en acciones australianas. Además del riesgo de que los precios de las acciones bajen, también existe el riesgo de que el dólar australiano se devalúe, por lo que las acciones valdrán menos dólares canadienses. El banco decide comprar instrumentos de cobertura (futuros) en moneda canadiense, de modo que si el dólar australiano se devalúa, la cobertura aumentará y compensará el menor valor en dólares canadienses de las acciones australianas.

Coberturas de inversión neta

Las coberturas de inversión neta son específicas para operaciones en moneda extranjera, por lo que son comunes entre empresas con subsidiarias internacionales o sucursales en el extranjero. Las fluctuaciones del tipo de cambio pueden reducir el valor de las ganancias o los activos que regresan a la oficina central, por lo que los instrumentos de cobertura pueden reducir esta exposición. Algunas coberturas de inversión neta son derivados (especialmente contratos swap) y no derivados, como deuda en denominación extranjera.

Por ejemplo, una empresa con sede en Gran Bretaña planeó 100 millones de libras esterlinas para abrir una sucursal en Japón. Al tipo de cambio actual, tienen 145 millones de yenes disponibles, pero a la compañía le preocupa que el yen pueda apreciarse, por lo que los costos de inversión podrían terminar siendo mayores. Por lo tanto, firman un contrato de permuta con una empresa japonesa que necesita libras esterlinas. De esa manera, ambas compañías cambian periódicamente moneda a una tasa fija, y la firma británica puede presupuestar con precisión los costos de la sucursal japonesa, independientemente del tipo de cambio.

Resumen de la lección

Las operaciones en moneda extranjera están expuestas a fluctuaciones en el tipo de cambio. A veces, los movimientos adversos del mercado pueden convertirse en un riesgo y reducir las ganancias o causar pérdidas. Por tanto, las empresas y los inversores adoptan estrategias conocidas como hedging , que minimizan el impacto de las fluctuaciones del mercado. La cobertura elimina la incertidumbre sobre los tipos de cambio de divisas y hace que las transacciones sean más predecibles y estables. Sin embargo, también podría evitar que se obtengan ganancias de los movimientos favorables del mercado.

Hay tres tipos principales de coberturas:

  • Coberturas de flujo de efectivo , que mitigan el riesgo de que las entradas de efectivo se vuelvan menos rentables o las salidas se vuelvan más caras.
  • Coberturas de valor razonable , que reducen la exposición a cambios en el mercado o el valor razonable de un activo o pasivo.
  • Coberturas de inversión neta , que evitan pérdidas al devolver activos o beneficios en moneda extranjera a la casa matriz.

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