Valoración de acciones preferentes: métodos y cálculos

Acciones preferentes

Las acciones preferentes son el híbrido de inversiones. Tiene aspectos tanto de inversiones de deuda de renta fija como de capital social. Es como capital en el sentido de que proporciona propiedad y es como deuda en el sentido de que los dividendos preferentes son como los pagos de intereses que reciben los tenedores de deudas. Se denominan acciones preferentes porque los accionistas preferentes reciben un trato preferente cuando se trata de recibir sus dividendos. A los accionistas preferentes se les paga después de los bonistas pero antes que los accionistas ordinarios. Por lo tanto, las acciones preferentes se perciben como menos riesgosas que las acciones ordinarias, ya que es posible que no quede nada después de que se les pague a los accionistas preferentes.

Las acciones preferidas pueden ser más seguras que las acciones ordinarias, pero eso viene con una recompensa menor. Los dividendos preferidos generalmente pagan un dividendo fijo , lo que significa que los dividendos permanecen iguales. No varían según el desempeño de la empresa. Las acciones ordinarias, por otro lado, tienen un dividendo más flexible, que aumenta cuando la empresa lo hace bien o se salta por completo cuando los tiempos son malos.

En esta lección, examinaremos dos formas en las que se pueden valorar las acciones preferentes, el enfoque de descuento de dividendos y el modelo de crecimiento de Gordon.

Enfoque de descuento de dividendos

Fred está evaluando una inversión en acciones preferentes de Big Blue Company. Pagan un dividendo fijo, lo que, como recordará, significa que la cantidad en dólares no ha cambiado en años. El precio de las acciones tampoco ha cambiado mucho, pero a Fred eso no le preocupa. Si buscaba una apreciación de los precios, compraría acciones ordinarias de Big Blue. En cambio, Fred solo quiere una inversión estable y de bajo riesgo que pueda usar más adelante para financiar la universidad de sus hijos.

Fred concluye que el valor de esta inversión es el dividendo, ya que se pagará antes de que los accionistas comunes obtengan algo. Puede asignarle un valor en dólares mediante el método de descuento de dividendos , que utiliza la fórmula de descuento tradicional para calcular el valor presente del flujo de pagos de dividendos. Se parece a esto:

dónde

D = dividendo

V = Valor de las acciones preferentes

r = tasa de rendimiento requerida

n = número de años

Dado que Fred asume que la cantidad en dólares del dividendo no cambiará, no tiene que hacer todo ese trabajo. Si el dividendo es fijo, solo necesita hacer esto donde r es su tasa de rendimiento requerida. Entonces, para dividendos fijos, el modelo de descuento de dividendos se ve así:

Modelo de descuento de dividendos

Entonces, si las acciones preferentes de Big Blue Company pagan un dividendo de $ 20 por año y la tasa de rendimiento requerida de Fred es del 8%, la acción tiene un valor de $ 20 / 0.08, o $ 250.

Prestación de llamada

Parece bastante simple obtener el valor, pero Fred también necesita hacer algo más. Necesita revisar la información de inversión para ver si las acciones preferentes son exigibles. Una disposición de compra permite a una corporación recomprar las acciones de los inversores y retirarlas después de un tiempo específico. Fred quiere mantener estas acciones durante diez años, por lo que una disposición de compra antes de diez años disminuiría el valor de esta inversión y las acciones para Fred. Se alegra de ver que las acciones de Big Blue no son reembolsables.

El modelo de crecimiento de Gordon

A veces, las empresas iniciarán una política de crecimiento del dividendo preferencial, tal vez como una forma de mantener atractiva la inversión si se espera que aumenten las tasas de interés. Si Big Blue decidiera aumentar su dividendo en, digamos, un 2% anual, las acciones serían una inversión más valiosa. ¿Cuánto más valioso? Podemos averiguarlo utilizando el modelo de crecimiento de Gordon. El modelo de crecimiento de Gordon es el mismo que la fórmula de dividendos descontados, solo que deduce la tasa de crecimiento de dividendos de la tasa de rendimiento requerida. Si se espera que los dividendos crezcan en un g por ciento, la fórmula se ve así:

Modelo de crecimiento de Gordon

Entonces, si Big Blue Corp pagara un dividendo anual de $ 20 y anunciara una política para aumentarlo en un 2% por año, y la tasa de rendimiento requerida es del 8%, las acciones se valorarían en $ 20 / (0.08 – 0.02), o $ 20 / 0.06 = $ 333.33. Eso es un aumento sustancial sobre la valoración de $ 250 cuando se fijó el dividendo.

Resumen de la lección

Las acciones preferentes combinan aspectos de inversiones de deuda y de capital. Su valor proviene de los pagos de dividendos que a menudo son fijos , lo que significa que permanecen igual durante largos períodos de tiempo. Las acciones preferentes de dividendos fijos se valoran con el enfoque de descuento de dividendos , que utiliza la fórmula de descuento tradicional para calcular el valor actual del flujo de pagos de dividendos. La fórmula se ve así, donde D es el dividendo y r es la tasa de rendimiento requerida:

Las disposiciones de llamada reducen el valor de las acciones a una cifra por debajo de lo que dice el modelo. Cuando se espera que los dividendos crezcan en un g %, se utiliza el modelo de crecimiento de Gordon . Determina el valor de las acciones preferentes al igual que la fórmula de descuento de dividendos, solo que deduce la tasa de crecimiento de dividendos de la tasa de rendimiento requerida. Su fórmula se ve así: