Los hermanos del análisis de riesgos
La variabilidad y la volatilidad van de la mano. Ambos ayudan a los inversores a comprender el riesgo asociado con una inversión en particular. Si bien a menudo se usan para describir qué tan riesgoso es un activo, los dos tienen definiciones separadas. No son los gemelos del riesgo, sino los hermanos del riesgo.
Variabilidad
La variabilidad, como concepto estadístico, describe cuánto cambia una población. En finanzas, la variabilidad mide qué tan dispersos pueden estar los rendimientos de un activo. Un aspecto clave de la variabilidad es que no se define durante un período de tiempo determinado. De esta manera, la variabilidad es más una descripción de la personalidad de un activo. ¿Qué posibilidades hay de que el rendimiento futuro de un activo se desvíe del rendimiento histórico de ese activo?
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Usemos como ejemplo una boquilla de casa de jardín que tiene varios ajustes diferentes. La boquilla se puede ajustar a un chorro que dispara una cuerda de agua apretada o a una ducha que dispara un chorro de agua amplio y suave. Cambiar la configuración de esta boquilla es esencialmente cambiar la variación. El chorro, con su cuerda tensa de agua, tiene poca variabilidad. Cada molécula de agua permanece cerca de la ubicación promedio del agua que sale. Por otro lado, la ducha esparce el agua sobre un área más amplia. Esta área más amplia tiene una variabilidad mucho mayor ya que cada molécula de agua está más dispersa que las moléculas de agua en la configuración del chorro.
Volviendo al mundo de las finanzas, los activos con alta variabilidad tendrán retornos que se repartirán por todos lados. Los activos con baja variabilidad tendrán rendimientos mucho más cercanos entre sí. Las inversiones que se mueven de forma lenta y constante tienden a tener una baja variación. Dado que hay una ventaja limitada en estas inversiones lentas y constantes, estas son para inversores que se niegan a asumir muchos riesgos.
Piense en la cuenta de ahorros. La variabilidad en los rendimientos de las cuentas de ahorro es muy pequeña de un año a otro, una fracción de un punto porcentual aquí o allá. Las inversiones como las acciones tienen una variabilidad mucho mayor. Algunos años el mercado tiene grandes retornos (más del 20%) y en otros años puede caer un 20% o más. Los retornos esporádicos de cada año pueden variar dramáticamente, al igual que el agua de la ducha en una boquilla de agua envía agua por todas partes.
El otro hermano
El hermano de la variabilidad es la volatilidad. La volatilidad mide cuánto se desvían los rendimientos del promedio durante un período de tiempo determinado. Los activos que tienen altos niveles de variación probablemente experimentarán volatilidad durante la mayoría de los períodos de tiempo.
Volviendo a la manguera y la boquilla, si la variación son los diferentes ajustes de la boquilla, la volatilidad describe cómo el agua golpea el suelo. Si el agua se pulveriza durante un minuto, la propagación del patrón de salpicaduras es una buena medida de la volatilidad durante ese minuto.
En términos de finanzas matemáticas, la variabilidad describe la varianza de la población total, mientras que la volatilidad describe la varianza de un subconjunto específico. La variabilidad es una característica más vaga, la volatilidad se puede definir claramente. La mayoría de las veces, la volatilidad se define como la desviación estándar de los rendimientos. La desviación estándar mide cuánto varía un conjunto de datos del promedio del conjunto.
Para decirlo de otra manera, digamos que un artista está creando una pintura sumergiendo su pincel y luego agitando salvajemente el pincel y permitiendo que la pintura salpique sobre el lienzo. El movimiento de balanceo salvaje del cepillo significa que hay una gran cantidad de variabilidad. Una vez terminada la pintura, hacer zoom en una pequeña parte del lienzo puede mostrar la volatilidad de esa parte específica. Es importante tener en cuenta que el hecho de que el artista tenga una gran cantidad de variabilidad en su estilo de pintura no significa que la volatilidad observada en el lienzo será grande. Existe la posibilidad de que la parte observada del lienzo tenga poca volatilidad.
Los inversores que invierten en un activo riesgoso y muy variable pueden tener la suerte de captar una secuencia de rendimientos muy próximos entre sí. La volatilidad asociada con los retornos de este inversor puede ser muy baja aunque sabemos que la inversión subyacente es intrínsecamente riesgosa. Cuanto menor sea el período de tiempo, mayor será la probabilidad de que la volatilidad experimentada por un inversor difiera de la variabilidad de la inversión.
Resumen de la lección
En finanzas, la variabilidad mide qué tan dispersos pueden estar los rendimientos de un activo. La volatilidad mide cuánto se desvían los rendimientos del promedio durante un período de tiempo determinado. La mayoría de las veces, la volatilidad se define como la desviación estándar de los rendimientos. La desviación estándar muestra cuánto varía un conjunto de datos del promedio del conjunto.
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