Apalancamiento financiero: definición, fórmula y cálculo
¿Qué es el apalancamiento financiero?
Todos estamos familiarizados con la palanca. Ayuda a multiplicar la fuerza del usuario (a esto se le llama apalancamiento), permitiéndole mover objetos mucho más pesados de lo que normalmente podría. La mayoría de nosotros probablemente incluso hemos jugado con una palanca en forma de balancín. Al igual que la palanca física aplica el apalancamiento para multiplicar la fuerza del usuario, el apalancamiento financiero multiplica la fortaleza financiera de una empresa con respecto a los accionistas comunes, lo que les permite proporcionar a esos accionistas un rendimiento mayor del que podrían tener sin apalancamiento.
¿Cómo funciona el apalancamiento financiero?
Además de las acciones ordinarias (acciones ordinarias y ganancias retenidas), las empresas pueden utilizar deuda, acciones preferentes y arrendamientos para financiar sus activos. Estas tres fuentes de financiamiento adicionales tienden a tener costos fijos inferiores a las ganancias que la empresa recibe de los activos. Como resultado, aumentan el rendimiento de la inversión de los accionistas comunes. Veamos un ejemplo de esto en acción.
Rick Boswell decide abrir un negocio, invirtiendo $ 100,000 de su propio dinero. En el primer año, la empresa gana $ 40,000 antes de impuestos. La empresa paga el 40% en impuestos, lo que suma $ 16,000, y deja a Rick con $ 24,000 en ingresos netos, un retorno del 24% de su inversión.
En el segundo año, la compañía asume $ 20,000 de una deuda del 7.5% y usa el dinero para recomprar $ 20,000 del capital social de Rick. Nuevamente, la empresa gana $ 40,000, pero antes de pagar impuestos, paga $ 1,500 en intereses sobre la deuda. Esto deja $ 38,500 en ingresos imponibles y $ 23,100 en ingresos netos. El retorno de la inversión de la compañía es solo del 23,1%, pero el retorno de Rick sobre su inversión de capital que ahora es de $ 80,000 es del 28,875%. En finanzas, es común redondear a dos lugares decimales, por lo que diríamos 28,88%. Tenga en cuenta que, aunque el rendimiento de la empresa es menor que antes, el de Rick es mayor.
En el tercer año, la empresa vende $ 10,000 en acciones preferentes al 10%, nuevamente utilizando las ganancias para recomprar algunas de las acciones de Rick. Todo sigue igual que el segundo año, excepto que ahora se deben pagar $ 1,000 de dividendos preferentes de los $ 23,100 de ingreso neto, dejando $ 22,100 para Rick. Sin embargo, la inversión de Rick ahora es de solo $ 70,000, ¡así que eso le proporciona un retorno del 31.57% de su inversión!
Finalmente, en el cuarto año, la empresa arrienda activos por valor de $ 10,000 por 5 años, pagando $ 2,571 (9% de interés incluido) cada año y permitiendo que Rick saque $ 10,000 del negocio a cambio. Hay $ 900 en intereses sobre el arrendamiento, lo que reduce la renta imponible a $ 37,600, la utilidad neta a $ 22,560 y deja $ 21,560 para Rick, un rendimiento del 35,93% sobre su inversión de ahora $ 60,000.
Es posible que haya notado que los intereses de la deuda y el arrendamiento se dedujeron antes de impuestos, pero los dividendos pagados a los accionistas preferentes se dedujeron después de impuestos. Este es un punto importante para recordar al evaluar el apalancamiento financiero; los intereses son deducibles de impuestos, los dividendos no. Esto hace que el costo real (después de impuestos) de la deuda y los arrendamientos sea menor que sus costos declarados.
El multiplicador de equidad
Ahora que ha visto cómo funciona el apalancamiento financiero, simplifiquémoslo un poco. Como recordará del ejemplo, la empresa tenía $ 100,000 en activos (inversión total) durante los cuatro años, pero la inversión de Rick (capital) pasó de $ 100,000 hasta $ 60,000. La forma más rápida de encontrar el rendimiento de los accionistas comunes es conocer el rendimiento neto de los activos (el ingreso neto disponible para los accionistas comunes dividido por los activos totales), los activos totales y el capital común total. Esto le permite calcular y utilizar el multiplicador de acciones.
El multiplicador de capital es el activo total dividido por el capital común total. En el primer año, el multiplicador de capital de Rick fue 1 y el rendimiento de su inversión fue el mismo que el rendimiento de la inversión de la empresa. En el segundo año, el capital de Rick se redujo a $ 80,000, lo que le dio un multiplicador de capital de 1,25. La empresa obtuvo un rendimiento del 23,1% de su inversión y Rick obtuvo un rendimiento del 28,875% (o, con el redondeo normal, el 28,88%) de su inversión. Observe que llegamos a ese momento simplemente multiplicando el retorno de la inversión de la empresa por el multiplicador de capital. ¿Funcionará de nuevo?
En el tercer año, el multiplicador de capital de Rick fue 1,428571429, el retorno de la inversión de la compañía fue del 22,1% y el retorno de la inversión de Rick fue del 31,57%. Solo por diversión, también haremos el cuarto año. Multiplicador de capital = 1 2/3, el retorno de la inversión de la empresa = 21,56% y el retorno de la inversión de Rick = 35,93%. ¡Funciona todo el tiempo!
Si planea utilizar un análisis de apalancamiento financiero para ayudarlo a tomar decisiones de inversión, también querrá comparar los resultados de la empresa (al menos el retorno de la inversión y el multiplicador de capital) con la industria en la que operan. Una buena forma de hacerlo es encontrar la copia más reciente de los índices comerciales clave y los promedios industriales de Dun & Bradstreet y buscar la industria de la compañía. Los datos que encuentre incluirán casi cualquier cosa que desee saber sobre la industria, y puede comparar rápidamente su empresa con su industria para ver si es mejor, peor o más o menos promedio. Luego, puede utilizar este conocimiento para decidir si el rendimiento que espera recibir vale la pena el riesgo que se le pide que asuma.
Resumen de la lección
El apalancamiento financiero es generalmente algo bueno, pero cuando una empresa asume demasiada deuda, acciones preferentes y / o arrendamiento financiero, aumenta el riesgo que deben aceptar estos interesados. Y a cambio, exigen un mayor rendimiento de sus inversiones, lo que resulta en rendimientos decrecientes para los accionistas comunes. El multiplicador de capital , los activos totales divididos por el capital común total, se puede utilizar para determinar el rendimiento de la inversión.