Una gran manera de recaudar capital
¿Qué tiene de especial el papel comercial? ¿Por qué muchas grandes empresas de Fortune 500 utilizan papel comercial para recaudar dinero para financiar activos a corto plazo?
El papel comercial son pagarés no garantizados a corto plazo emitidos para recaudar efectivo en función de la solvencia crediticia de la empresa que emite el papel. El papel se suele emitir en billetes de 100.000 dólares. Actualmente hay más de un billón de dólares en papel comercial en el mercado.
El papel comercial tiene tasas de interés ligeramente más altas que los préstamos bancarios, pero la empresa no tiene requisitos de registro y el papel se vende a grandes compradores institucionales, como grandes instituciones financieras, fondos de cobertura y corporaciones multinacionales. Dado que el papel no está garantizado, las empresas no tienen que pignorar cuentas por cobrar e inventarios como garantía, lo que tendrían que hacer con una línea de crédito. Tampoco está asegurado por la FDIC.
Importancia de una buena calificación crediticia
Para poder emitir papel comercial, una empresa debe tener la calificación crediticia más alta, ya sea AAA o Aaa. Moody’s, Standard & Poor’s y otras agencias de calificación determinan la calificación crediticia de las empresas. Los inversores institucionales compran el papel comercial únicamente sobre la base de la solvencia crediticia de la empresa, en el entendido de que la empresa recomprará el papel con intereses en la fecha de vencimiento.
ABC Corp. es una gran empresa pública con una calificación crediticia de AAA. Financia sus necesidades de efectivo a través de papel comercial. Decide emitir papel por $ 200 millones con una tasa de interés del 4% con vencimiento a 30 días. Los inversores comprarán el papel debido a la calificación crediticia de ABC, pero ABC tendrá que pagar $ 200,67 millones para canjear el papel después de los 30 días.
- $ 200 millones × 4% / 12 = $ 666,666.67
- $ 200 millones + $ 666,666.67 = $ 200.67 millones
El acceso al mercado de papel comercial y los inversores que deseen comprar el papel dependen únicamente del mantenimiento de la calificación crediticia de la empresa. Si se reduce su calificación crediticia, el costo / tasa de interés de su papel aumentará y la empresa podría quedar excluida de la venta de papel comercial.
Refinanciación con papel comercial
El papel comercial generalmente se emite con fechas de vencimiento entre 30 y 270 días. Eso significa que la empresa tiene que devolver el dinero prestado en un período de tiempo muy corto. Sin embargo, la mayoría de las empresas que utilizan papel comercial con regularidad simplemente emitirán papel comercial nuevo para recaudar el dinero necesario para retirar el papel que vence. Puede hacer esto siempre que su calificación crediticia se mantenga buena.
XYZ Corp tiene $ 450 millones en papel comercial que vencen en 3 meses. XYZ no quiere usar nada de su efectivo para retirar ese problema de vencimiento, por lo que preparan otro lote de papel comercial y comienzan a contactar a los compradores. Emiten nuevo papel comercial por $ 600 millones para cubrir los $ 450 millones adeudados más intereses y para recaudar efectivo adicional.
Ventajas del papel comercial
El papel comercial no requiere ningún registro ni aprobación, lo que una empresa necesita para emitir nuevas acciones y bonos. El papel comercial tampoco requiere ninguna garantía que respalde la emisión. Por tanto, el papel comercial se puede emitir de forma fácil y económica. Proporciona acceso a prestamistas institucionales para obtener dinero en efectivo para aquellas empresas que tienen las calificaciones crediticias altas necesarias.
El papel comercial generalmente tiene tasas de interés ligeramente más altas que las líneas de crédito o préstamos bancarios a corto plazo. Para la mayoría de las empresas, la tasa de interés más alta se ve más que compensada por la flexibilidad de utilizar el mercado de papel comercial y no tener que ofrecer garantías para los préstamos.
Las grandes empresas públicas con calificaciones crediticias AAA o Aaa pueden utilizar este mercado para financiar de manera eficiente sus necesidades de capital de trabajo. El mercado está fácilmente disponible para su uso y no tienen que perder tiempo tratando de negociar préstamos bancarios adicionales a corto plazo.
Desventajas del papel comercial
El acceso de una empresa al mercado de papel comercial solo está disponible siempre que se encuentre en buenas condiciones financieras. Los malos resultados financieros o las malas noticias pueden provocar una reducción de la calificación crediticia de una empresa o que las agencias de crédito vigilen a la empresa. Si una empresa no puede acceder al mercado, no puede refinanciar el papel comercial existente que tiene pendiente. Esto los pone en un modo de crisis para vender activos u obtener préstamos bancarios suficientes para retirar el papel comercial cuando venza.
Lehman Brothers, un importante banco de inversión, se metió en problemas durante la recesión de 2008 porque había comprado varias compañías hipotecarias que tenían carteras de hipotecas deficientes. Estas hipotecas empezaron a fallar, lo que provocó importantes pérdidas y cancelaciones a Lehman Brothers. Su calificación crediticia quedó en suspenso, por lo que tuvieron que recomprar miles de millones de dólares en papel comercial pendiente. Esto finalmente llevó a Lehman a declararse en quiebra y su venta a otras empresas.
Las consecuencias del deterioro de la calificación crediticia o del incumplimiento de los pagarés comerciales son nefastas y drásticas. El precio de las acciones de la empresa bajará significativamente, perdiendo gran parte del valor de mercado de la empresa. El valor de inversión de los bonos emitidos también caerá, lo que hará que a la empresa le resulte más caro emitir nuevos bonos. De manera realista, el incumplimiento podría resultar en la quiebra de la empresa.
Resumen de la lección
Los papeles comerciales son emisiones de pagarés a corto plazo por parte de grandes empresas públicas con calificaciones crediticias de AAA o Aaa. Venden el papel comercial a compradores institucionales, como grandes instituciones financieras, fondos de cobertura y grandes corporaciones multinacionales. Las ofertas suelen estar denominadas en billetes de 100.000 dólares, lo que hace que el papel comercial no esté disponible para la mayoría de los inversores individuales.
La ventaja de utilizar papel comercial es que puede estar fácilmente disponible y no requiere ningún registro o negociación. El mercado es grande, con más de un billón de dólares, y hay compradores listos siempre que una empresa tenga una calificación crediticia alta.
La desventaja del papel comercial es que el vencimiento es de 30 días a 270 días, y la mayoría de los papeles comerciales tienen solo una vida útil de 30 días. La empresa debe poder tener acceso al mercado para refinanciar su papel comercial cuando sea necesario. Si tiene alguna mala noticia o resultados financieros que perjudiquen su calificación crediticia, la incapacidad de refinanciar su papel comercial podría llevar a la empresa a la quiebra.
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