Liquidación comercial: definición y plazos

Un error de procesamiento y una oportunidad de inversión perdida

Melissa hace un pedido a su corredor para comprar Stock ABC cuando cuesta $ 15 por acción. El corredor confirmó el pedido, pero una semana después notificó a Melissa que el vendedor original no pudo entregar efectivamente el certificado de acciones, por lo que el trato nunca se completó. El corredor luego se ofreció a reprocesar inmediatamente la solicitud comercial de Melissa. Sin embargo, el precio de las acciones de ABC ha aumentado a $ 20 por acción desde el pedido original. Melissa no cree que ABC sea atractivo a este precio y decide cancelar el pedido por completo.

¿Qué es un acuerdo?

Jim quiere vender sus acciones de la Compañía ABC y Jerry está interesado en comprar las mismas acciones. Los dos se encuentran una tarde, se ponen de acuerdo sobre un precio y se dan la mano. La transacción está completamente hecha ahora, ¿verdad? No exactamente. Cuando todas las operaciones bancarias y comerciales se realizaban en papel, Jim necesitaba ubicar su certificado de acciones en papel y luego llevarlo a una firma de corretaje local y verificarlo, firmarlo y sellarlo para transferir la propiedad a Jerry. Jerry tendría que ir a su banco local y retirar efectivo, o posiblemente un billete de banco certificado por el monto acordado. Entonces los dos tendrían que volver a reunirse para intercambiar el dinero y el certificado de acciones. Solo después de ese paso final, la transacción se considerará completamente terminada.

Incluso con la ayuda de la tecnología actual, las transacciones de valores aún operan en estas dos fechas clave. La fecha de negociación se conoce como hora ‘T’, que es la fecha en que ambas partes tienen un precio de venta. La fecha en la que los fondos y valores se intercambian realmente es la fecha de liquidación (denominada «S»), que generalmente demora un par de días hábiles en completarse. Entonces, basado en nuestro simple ejemplo anterior:

T = la fecha en que Jim y Jerry se dieron la mano

S = la fecha en que Jim y Jerry intercambiaron efectivo por el certificado de acciones en papel

¿Cuánto tiempo lleva la liquidación?

Bajo la Regla 15c6-1a, la Securities Exchange Commission (SEC) requirió que la mayoría de los valores se liquidaran dentro de los 3 días hábiles posteriores a la negociación (T + 3). Sin embargo, en 2017, este requisito fue revisado a un tiempo de liquidación de 2 días hábiles, o T + 2. Hubo dos razones para realizar este cambio. Primero, el lapso entre el acuerdo comercial y la liquidación tiene riesgos, incluido el riesgo de que los fondos o el certificado no se entreguen (o se demoren más) o que los precios de las acciones cambien significativamente, por lo que el comprador o el vendedor quieren renegociar un mejor trato. Además, el vendedor debe esperar varios días por este efectivo, por lo que está perdiendo la oportunidad de invertir este dinero hasta que los fondos estén disponibles. Por lo tanto, acortar el tiempo de demora de tres días hábiles a dos reduce efectivamente estos riesgos. Segundo,

¿Cómo afecta esto a los tiempos de liquidación para el comercio? Depende del tipo de valor que se negocie.

Valores Corporativos y Municipales (T + 2)

Los valores corporativos son acciones y bonos vendidos por una empresa. Una empresa de tecnología que cotiza en bolsa es un ejemplo de seguridad corporativa. Los valores municipales son bonos (rara vez acciones) emitidos por un gobierno local (conocido como municipio). Un gobierno estatal local que emite bonos para construir un nuevo hospital es un ejemplo de seguridad municipal. Las reglas de la SEC requieren que la liquidación de valores corporativos y municipales se complete antes de T + 2.

Valores del Tesoro de EE. UU. (T + 1)

Los bonos emitidos por la Reserva Federal de EE. UU., Comúnmente conocidos como letras del tesoro (a corto plazo) o notas del tesoro (a largo plazo) son generalmente contratos estandarizados y también se negocian con frecuencia, por lo que requieren menos tiempo de procesamiento. Las letras del Tesoro y los pagarés del Tesoro han estado siguiendo una liquidación T + 1 durante mucho tiempo, por lo que la regla revisada de la SEC no afecta esto.

Liquidación de fondos el mismo día (T)

Hay algunos casos en los que la liquidación se produce el mismo día del acuerdo comercial, por lo que T + 0. Suelen ser préstamos a un día o pagarés a muy corto plazo que se negocian entre la Reserva Federal y grandes bancos o entre bancos y grandes corporaciones. Los asesores de inversiones típicos rara vez encuentran estos valores.

Resumen de la lección

‘T’ es la fecha de negociación cuando se llega a un acuerdo de venta entre dos partes. ‘S’ se refiere a la fecha de liquidación cuando se completa el intercambio de fondos y valores. Para valores corporativos y municipales, la Regla 15c6-1a de la SEC requiere que la liquidación se complete dentro de 2 días hábiles, o T + 2. Los valores del Tesoro suelen estar estandarizados y se negocian con más frecuencia, por lo que la liquidación se produce en T + 1. También hay algunos pagarés a corto plazo y préstamos a un día entre bancos y grandes corporaciones donde la liquidación ocurre el mismo día, T o T + 0. A continuación se incluye una tabla resumida de los tiempos de liquidación para su referencia.

Tenga en cuenta que en el escenario de apertura, se cometió un error de procesamiento al liquidar la orden original. Por lo tanto, el corredor tendría que volver a procesar esta operación al precio del pedido inicial de Melissa una semana antes.

Rodrigo Ricardo Editor y fundador