Subvaloración de la OPI: Evidencia y Razones

OPI

La primera oferta de acciones a la venta de una empresa en el mercado de valores se denomina OPI o oferta pública inicial. Cuando los inversores compran las acciones de la OPI, le están dando dinero a la empresa para trabajar.

Si bien la mayoría de las empresas establecen su precio de oferta pública inicial por acción en función del valor de su empresa, no todas las empresas lo hacen.

Infravaloración

Algunas empresas subestiman el precio de su oferta pública inicial, lo que significa que tiene un precio inferior al valor de mercado. Han decidido fijar el precio de sus acciones para reflejar un valor de mercado inferior al valor actual de la empresa. Por ejemplo, una empresa tiene un valor de mercado actual de 850 000 dólares. Decide poner el precio de su oferta pública inicial en $ 5,00 por acción. La OPI tiene un total de 150.000 acciones. A este precio de oferta pública inicial, la empresa se ha valorado en $ 5,00 * 150.000 = $ 750.000. Eso es $ 100,000 menos que su valor de mercado actual.

Teorías

¿Por qué las empresas hacen esto? Hay varias teorías.

Una, conocida como teoría de la asimetría de la información, es que la mayoría de los inversores son inversores desinformados que no se preocupan por la calidad de la oferta pública inicial en la que están invirtiendo. Estos inversores no comprenden completamente la calidad de las ofertas públicas iniciales. Simplemente invierten en empresas que pueden pagar, no necesariamente en aquellas empresas que se desempeñarán bien para ellos. Estos inversores no tienen la información necesaria o simplemente no están interesados ​​en saber en qué tipo de empresa están invirtiendo. Solo quieren algo que les dé un buen retorno de su inversión. Es posible que las empresas decidan aplicar un precio más bajo para atraer a estos inversores desinformados porque, si no lo hacen, es posible que no haya suficientes inversores informados que compren todas las acciones de la OPI de esa empresa.

Otra teoría, llamada teoría del conflicto de los bancos de inversión, dice que algunos bancos de inversión fomentan la subvaloración porque es un beneficio para ellos. Esto sucede más cuando los bancos no cobran una tarifa de suscripción lo suficientemente alta.

Hay otras teorías, pero no las discutiremos aquí.

Evidencia

Tanto la teoría de la asimetría de la información como la teoría del conflicto de los bancos de inversión pueden verse en funcionamiento en los estudios de las OPI. Estos estudios han encontrado que cuando hay suficientes inversores informados, la cantidad de infravaloración disminuye. Y, si los bancos cobran una tarifa de suscripción lo suficientemente alta, también se ha visto que la infravaloración disminuye.

La historia de la infravaloración de las OPI es bastante interesante. Entre 1990 y 1998, las OPI promediaron una infravaloración del 14,8 por ciento. Esto se disparó de 1999 a 2000 al 51,4 por ciento. Luego, de 2001 a 2009, volvió a bajar al 12,1 por ciento. Estos números son solo para los Estados Unidos, pero la subvaloración es un fenómeno mundial.

Resumen de la lección

Revisemos. Una OPI es una oferta pública inicial. Para underprice una IPO significa que la compañía ha decidido el precio de sus acciones para reflejar un valor de mercado por debajo de lo que la compañía tiene actualmente un valor.

La teoría de la asimetría de la información dice que la mayoría de los inversores no están informados y no se preocupan por la calidad de la oferta pública inicial en la que están invirtiendo. Solo quieren comprar lo que pueden pagar y, por lo tanto, buscan ofertas públicas iniciales más baratas. La teoría del conflicto de los bancos de inversión dice que algunos bancos de inversión fomentan la subvaloración porque los beneficia.

La historia ha demostrado que cuando las condiciones favorecen a los inversores informados que compran la oferta pública inicial, o los bancos cobran comisiones de suscripción más altas, la infravaloración disminuye. La infravaloración se disparó al 51,4 por ciento en los Estados Unidos entre 1999 y 2000. Posteriormente, volvió a bajar al 12,1 por ciento.