Valor de una opción de compra y el quinto factor

¿Qué es una opción de compra?

Las opciones se pueden utilizar para una variedad de propósitos. Se pueden utilizar para generar ingresos, proteger a un inversor de pérdidas o como operaciones especulativas para intentar ganar mucho dinero con un gran riesgo. Aquí exploraremos los factores que influyen en el valor de un tipo específico de opción, la opción de compra.

Una opción de compra le da al tenedor de la opción el derecho a comprar algo en cualquier momento entre ahora y la fecha de vencimiento a un precio acordado. Para determinar el valor de esta opción de compra, se consideran varios factores.

Digamos que Sarah está buscando comprar una opción de compra sobre las acciones de XYZ Corp porque cree que las acciones de XYZ subirán durante el próximo año, apreciando su precio actual de $ 11 por acción. Decide comprar una opción de compra de $ 10 que vence en un año.

El valor de esta opción vendrá determinado por el precio de ejercicio, el precio actual, la tasa libre de riesgo, el valor temporal y un ‘Quinto factor’, la volatilidad del precio. Analicemos cada uno de estos factores usando el ejemplo.

Determinantes del valor de opción

El precio de ejercicio es el precio acordado en el que la opción puede ejercerse en cualquier momento entre ahora y la fecha de vencimiento. Al elegir el precio de ejercicio de $ 10, Sarah puede comprar 100 acciones de XYZ Stock en cualquier momento desde ahora hasta la fecha de vencimiento del próximo año. El precio de ejercicio es el factor más importante para determinar el valor de una opción de compra. Sin esta información, es imposible determinar un valor.

El precio actual es donde el instrumento subyacente, la acción XYZ, se cotiza actualmente. Sarah sabe que XYZ Corp cotiza a 11 dólares y cree que valdrá más a finales de este año. La diferencia entre el precio actual y el precio de ejercicio se conoce como el «valor intrínseco» de una opción.

La tasa libre de riesgo es el rendimiento que Sarah puede obtener sin correr el riesgo de perder su principio. Lo más común para utilizar esta tasa es el rendimiento de las letras del tesoro a 3 meses del Tesoro de los Estados Unidos porque existe una pequeña posibilidad de que EE. UU. No pague estas obligaciones. Se utiliza el vencimiento corto de las letras del tesoro porque las opciones suelen tener un tiempo más corto hasta el vencimiento.

Teóricamente, no existe una tasa libre de riesgo porque incluso los bonos más seguros conllevan un pequeño riesgo. Sin embargo, salvo un apocalipsis zombi, se puede confiar en que EE. UU. Pagará sus T-Bills.

La opción de compra de Sarah también tiene valor temporal . Esto se determina utilizando la cantidad de tiempo desde hoy hasta que la opción expire. Sabemos que la opción de vencimiento de Sarah es exactamente dentro de un año. Ella tendrá un valor de tiempo de un año en su opción.

Cuanto más tiempo venza la opción, mayor es el valor temporal de una opción. En otras palabras, una opción call de septiembre tendrá más valor temporal que una opción call de julio (en el mismo año). El valor de tiempo se erosiona lentamente al principio, luego muy rápidamente a medida que una opción se acerca al vencimiento.

El quinto factor

El ‘quinto factor’ es la volatilidad de los precios , o la amplitud del rango que la gente cree que se moverá la acción subyacente. Las acciones volátiles o las acciones de beta alta pueden moverse varios puntos porcentuales en un día determinado. La volatilidad del precio de una opción intenta poner un precio en el rango esperado entre el que se moverá una acción entre hoy y su vencimiento. Cuanto más salvaje sea el movimiento diario de una acción, mayor será este valor de volatilidad del precio.

La volatilidad de los precios se convierte en una parte importante del valor de una opción cuando las opciones se negocian fuera del dinero. Una opción call out-of-the-money es aquella que tiene un precio de ejercicio mayor que el precio actual.

Si la opción es out-of-the-money, entonces no hay valor intrínseco. Por lo tanto, su valor está determinado únicamente por la tasa libre de riesgo, el valor temporal y la volatilidad del precio. Esta es la razón por la que algunas acciones verán que las opciones de compra para out-of-the-money aún tienen valor días antes del vencimiento. Todavía existe la posibilidad de que estas acciones se muevan lo suficiente como para poner la opción de compra en el dinero.

La opción de Sarah tiene un valor intrínseco de $ 1 ya que XYZ Stock se cotiza a $ 11 y ella tiene una opción de compra de $ 10.

Una ilustración del valor de una opción de compra al vencimiento.

Por supuesto, cuando el polvo se asienta y llega la caducidad, lo único que importa es el valor intrínseco. A medida que el valor temporal y la volatilidad del precio se reducen a cero, todo lo que queda es la diferencia entre el precio actual y el precio de las acciones.

Resumen de la lección

Los inversores utilizan opciones de compra para invertir en acciones que creen que aumentarán de valor durante un período de tiempo determinado. Los principales determinantes del valor de una opción de compra son:

• precio de ejercicio: el precio acordado en el que se puede ejercer la opción.
• precio actual : el precio al que se negocia actualmente la acción subyacente.
• tasa libre de riesgo : el rendimiento que un inversor puede obtener en otro lugar sin riesgo de perder capital
• valor de tiempo : valor basado en la cantidad de tiempo que queda entre ahora y el vencimiento de la opción
• volatilidad de los precios : el «quinto factor»; qué tan amplio cree la gente que se moverá la acción subyacente.

Las letras del tesoro, o letras del Tesoro de EE. UU. A 3 meses, son el instrumento más utilizado para determinar la tasa libre de riesgo. Cuanto más lejos esté una opción del vencimiento, más cara será. Al vencimiento, una opción vale su valor intrínseco, que es la diferencia entre el precio actual y el precio de ejercicio.

Rodrigo Ricardo Editor y fundador