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Tasa de retorno modificada: definición y ejemplo

Publicado el 15 septiembre, 2020

Tasa interna de retorno modificada

La tasa interna de rendimiento (TIR) es una métrica de rendimiento en forma de tasa de interés que se utiliza en las empresas para medir el atractivo de un proyecto o inversión empresarial en particular. Cuanto mayor sea la tasa de rendimiento interna de un proyecto, más atractivo se vuelve el proyecto para la empresa. Piense en la TIR como una medida del rendimiento potencial de un proyecto. Sin embargo, la tasa interna de rendimiento modificada (TIRM) es una versión modificada de la tasa interna de rendimiento y también se utiliza para medir qué tan atractiva o lucrativa es una inversión para un inversionista potencial.

Cuando una empresa invierte dinero en un proyecto, la empresa suele realizar una inversión inicial durante las primeras fases del proyecto. Este es un flujo de caja negativo. A medida que avanza el proyecto, el proyecto generará ganancias en efectivo que darán como resultado un flujo de caja positivo. Cuando los flujos de efectivo cambian de negativo a positivo a lo largo del ciclo de vida del proyecto, puede haber varias tasas internas de rendimiento para cada cambio (de positivo a negativo). La tasa de rendimiento modificada aborda el problema de las TIR múltiples contabilizando los flujos de efectivo positivos y negativos por separado.

Por ejemplo, una empresa invierte $ 10,000 en la creación de una nueva máquina. Algunas otras empresas comenzaron a escuchar sobre la nueva máquina y también se ofrecieron a invertir, por un total de $ 10,000. Durante el proyecto, la empresa tuvo que invertir otros $ 15.000. El flujo de caja en este escenario está pasando de negativo a positivo y de nuevo a negativo. El MIRR le permite a una empresa determinar el retorno de la inversión mientras contabiliza estos cambios en el flujo de efectivo.

La MIRR también es útil porque la TIR convencional asume que las ganancias se reinvierten en el mismo proyecto y devolverán la tasa calculada en la TIR. Esto a menudo no es realista porque quizás un proyecto no requiera fondos adicionales. El MIRR resuelve este problema al permitir que las ganancias se reinviertan a tasas más realistas que reflejen las condiciones del mercado. Permite al usuario establecer la tasa de reinversión para obtener un resultado más realista.

La MIRR resuelve las limitaciones de la TIR y da cuenta de lo que hace la empresa con flujos de efectivo positivos cuando se recibe, como reinvertir a una tasa de interés de reinversión específica. La MIRR también asume una tasa financiera para cualquier flujo de efectivo negativo. La MIRR se utiliza para comparar proyectos con métodos de flujo de caja no convencionales, mientras que la TIR no es útil para medir el flujo de caja no convencional.

La fórmula para la tasa interna de rendimiento modificada es:

Fórmula MIRR

FV = Valor futuro

PV = valor actual

n = número de períodos

Cálculo de la MIRR

Hay tres enfoques diferentes para la tasa interna de rendimiento modificada que los analistas de negocios y los inversores utilizan para revisar los posibles rendimientos de las inversiones. Los tres enfoques para calcular la tasa de rendimiento modificada son el enfoque de descuento, el enfoque de reinversión y el enfoque de combinación.

MIRR: enfoque de descuento

Descontar los flujos de efectivo de un proyecto es exactamente lo opuesto al interés compuesto de una inversión. El enfoque de descuento MIRR implica descontar todos los flujos de efectivo negativos de un proyecto hasta el inicio inicial del proyecto. Los flujos de efectivo negativos se descuentan a una tasa financiera asumida.

Por ejemplo, un proyecto tiene un desembolso de capital inicial de $ 1000 y una tasa de financiación del 10%. El flujo de efectivo en el año uno es de $ 2500, el flujo de efectivo en el año dos en – $ 3000 y el flujo de efectivo de $ 4000 en el año tres. Usaremos una tasa de reinversión del 8%.

-1000 + -3000 / ((1,10) (1,10)) = 3479,34 $

$ 3479,34 es la suma del flujo de efectivo negativo descontado al año de la inversión inicial.

Ahora, para el numerador, calcularemos el valor futuro de los flujos de efectivo positivos. Dado que se reciben $ 2500 al final del año uno, encontraremos su valor al final del año tres a la tasa de reinversión del 8%:

$ 2500 * 1.08 * 1.08 = $ 2916

Luego, agregue los $ 4000 al final del año tres para obtener un rendimiento positivo total de:

$ 2916 + $ 4,000 = $ 6,916

Ahora, calcule el MIRR:

(6916 / 3479,34) ^ (1/3) -1 = 0,2574

La MIRR es del 25,74%.

MIRR: enfoque de reinversión

Una de las desventajas de la TIR es que el método supone que los flujos de efectivo se reinvierten al costo de capital de la empresa. Sin embargo, cuando comienza un proyecto, es posible que la empresa no pueda encontrar inversiones alternativas con la misma tasa que la tasa de costo de capital. Las tasas de interés pueden ser más altas o más bajas en el momento en que se realizan los flujos de efectivo. Con el enfoque de reinversión , la MIRR asume una tasa de reinversión específica y cada año el efectivo se reinvierte a la misma tasa de reinversión.

Por ejemplo, un proyecto de dos años con un desembolso de capital inicial de $ 250 tiene un costo de capital del 14% con flujos de efectivo de $ 150 en el año uno y $ 200 en el año dos.

El enfoque de reinversión asume que los flujos de efectivo se reinvierten al costo de capital de la empresa:

$ 150 (flujo de efectivo en el primer año) * 1,14 = $ 171 + $ 200 (flujo de efectivo en el segundo año) = $ 371 $ 371 = valor futuro del flujo de efectivo positivo en el segundo año.

Basado en la fórmula MIRR: MIRR = raíz cuadrada de ($ 371/250) – 1 = 0.2181

La MIRR equivale al 21,81%.

MIRR – Enfoque combinado

El enfoque de combinación descuenta el flujo de caja negativo de un proyecto hasta el primer día del proyecto mientras reinvierte el flujo de caja positivo. El enfoque combinado se utiliza cuando un proyecto tiene desembolsos de capital durante el ciclo de vida del proyecto, así como un flujo de caja positivo en varias etapas del proyecto.

Suponga un proyecto con un desembolso de capital de – $ 2000 con una tasa de financiamiento del 10% y un flujo de efectivo en el año uno de – $ 3000, el flujo de efectivo del año dos es de $ 2300, y el flujo de efectivo del año tres es de $ 4000 y la tasa de reinversión es del 11%.

Primero, descontar el flujo de efectivo negativo a la tasa de financiamiento del 10%:

-2000+ -3000 / 1,10 = – $ 4727,27

A continuación, calcule el valor futuro del flujo de caja a la tasa de reinversión del 11%:

2300 * (1,11) + 4000 = 6553

Ahora, calcule la MIRR usando la fórmula:

((6553 / 4727.27) ^ 1/3) -1 = 0.115

La MIRR es del 11,5%.

Resumen de la lección

La tasa interna de rendimiento modificada proporciona una medida de inversión más realista. El MIRR tiene en cuenta los flujos de caja no convencionales de un proyecto. Es muy posible que los proyectos empresariales tengan flujos de caja tanto positivos como negativos durante el transcurso del proyecto. Hay tres enfoques para calcular la MIRR: descuento, reinversión y enfoque combinado.

Los cálculos de MIRR son más realistas y tienen en cuenta los posibles cambios en el flujo de caja durante un proyecto. Cada enfoque MIRR produce un cálculo preciso basado en varias fluctuaciones del flujo de efectivo. Muchos líderes empresariales utilizan la MIRR sobre la tasa interna de rendimiento debido a la precisión y el resultado realista de cada cálculo.

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